最大抽出可能価値（MEV）とは何ですか？

はい、承知いたしました。難しそうに聞こえるMEVとは何か、フランクな言葉で説明していきましょう。

最大抽出可能価値 (MEV) とは？

想像してみてください。あなたは巨大なオンラインチケット販売サイトで人気のコンサートチケットを争奪しています。「購入」ボタンをクリックした瞬間、あなたのリクエストはすぐに成功せず、何千もの他の人のリクエストと一緒に「待合室」に送られ、列に並びます。

ここで、「ダフ屋」（転売屋）が神の視点を持っていると仮定します。彼はこの「待合室」にいるすべての人々のリクエスト、つまりあなたがいくら支払うつもりか（設定した取引手数料）をはっきりと見ることができます。彼はあなたが定価のチケットをまさに手に入れようとしていることに気づき、すぐに2つの行動を起こします。

彼は自分自身のチケット購入リクエストを提出し、あなたよりも高い「特急料金」（手数料）を支払いました。
チケット販売システムは彼の優先順位の高いリクエストを処理し、彼はあなたの前を横取りしてチケットを購入しました。

彼はあなたの意図を把握し、自身の注文の優先順位付け能力を利用することで、あなたから「価値」（そのチケットの差額、あるいは機会費用）を稼ぎ出しました。

ブロックチェーンの世界では、MEV (Maximum Extractable Value) は、この「ダフ屋」が稼いだお金のようなものです。

ブロックチェーンの世界でMEVはどのように機能するのか？

よりよく理解していただくために、上記の例の登場人物をブロックチェーンに対応させてみましょう。

「待合室」 -> これがメモリプール (Mempool) です。イーサリアムで送金や取引を行うたびに、あなたのトランザクションはまず公開され、誰もが見ることができるプールにブロードキャストされ、処理を待ちます。
「ダフ屋」 -> これが**「サーチャー (Searchers)」** と呼ばれるもの、そして**「ビルダー (Builders/Validators)」** です。彼らはこのメモリプールを監視するために特別にプログラムを書かれたボットやチームです。
「特急料金」 -> これがブロックチェーン上の Gas代（手数料） です。
「チケット販売システム」 -> これがトランザクションをブロックにまとめる役割を担うバリデーター (Validators)（以前はマイナー）です。彼らにはどのトランザクションを、どのような順序でブロックに含めるかを決定する権限があります。

したがって、全体の流れはこうなります。

あなたがトランザクションを開始します（例：Uniswapで1ETHを購入）。
このトランザクションは公開のメモリプールに入り、ブロックにまとめられるのを待ちます。
MEVボット（サーチャー）は鷹のようにメモリプールを監視し、あなたのトランザクションを瞬時に発見します。あなたのこの大量購入注文がETHの価格をわずかに上昇させることを分析します。
ボットはすぐに行動を起こし、自身の2つのトランザクションを提出します。
- 1つ目（購入）：非常に高いGas代を支払い、あなたのトランザクションの前に割り込み、先回りしてETHを購入します。
- 2つ目（売却）：通常のGas代を支払い、あなたのトランザクションの後に並びます。
バリデーターはより高い手数料を得るために、ボットの1つ目のトランザクションを優先的にブロックに含め、次にあなたのトランザクション、そして最後にボットの2つ目のトランザクションを含めます。

結果として、ボットが先に安く購入 -> あなたのトランザクションが価格を押し上げる -> ボットがさらに高く売却、となります。ボットはこの一瞬のうちに、あなたから利益を搾取するのです。そしてあなたは、予想よりもわずかに高い価格でETHを購入することになります。

一般的なMEVの種類

MEVは上記のケースだけでなく、さまざまな手法があり、最も一般的なものをいくつかご紹介します。

アービトラージ (Arbitrage)：これは最もシンプルなタイプです。ボットが、同じトークンがA取引所で1ドル、B取引所で1.01ドルで売られているのを発見します。すると、すぐにAで購入し、Bで売却して、0.01ドルのリスクフリーな差益を得ます。この種のMEVは、異なる市場間の価格を均一化するのに役立つため、市場全体にとって実際には有益です。
サンドイッチ攻撃 (Sandwich Attacks)：これが上で詳しく説明した例です。あなたのトランザクションはサンドイッチの具のように、他者の2つのトランザクション（購入と売却）に前後から挟まれます。これは一般ユーザーにとって最も直接的な被害となります。
清算 (Liquidations)：AaveやCompoundのような分散型融資プラットフォームでは、あなたの担保の価値が一定のレベルまで下落すると、借り入れが清算されます。誰でもこの清算プロセスをトリガーでき、報酬を得ることができます。MEVボットは、この報酬を奪い合うように清算を競ってトリガーします。

MEVは良いことなのか、悪いことなのか？

この問題は複雑で、コインの両面のようなものです。

デメリット：
- ユーザーへの不公平：「サンドイッチ攻撃」のような行為は、一般ユーザーがより高く購入し、より安く売却することにつながります。
- ネットワークの混雑：MEVボットは機会を奪い合うために激しく競争し、非常に高いGas代を支払うため、イーサリアムネットワーク全体が高価で遅くなる原因となります。
メリット：
- 市場効率の向上：アービトラージのような行為は、価格差を素早く解消し、DeFi市場全体の価格をより安定させ、効率的にします。

まとめ

簡単に言えば、MEVとは、ブロックチェーン上でトランザクションを並べ替える権限を利用して、他のユーザーから引き出される経済的価値のことです。

それが存在する理由は、トランザクションが最終的に確定される前に公開され、透明であるためです。これにより、能力と計算能力を持つ人々に「手の内を覗き見」し、先回りして行動する機会が与えられます。それはDeFi世界の潤滑油であると同時に、多くの人々を悩ませる「隠れた税金」でもあります。私たち一般ユーザーにとっては、完全に避けることは難しいですが、その存在を理解することは、この分散型世界のゲームのルールをよりよく理解するのに役立ちます。