有批评指出，巴菲特的部分成功归因于他能获得普通投资者无法企及的“甜心交易”（例如高盛的优先股）。这种说法合理吗？

巴菲特的成功与“甜心交易”的关系分析

批评的合理性

是的，这种批评有一定的合理性。沃伦·巴菲特作为伯克希尔·哈撒韦的掌舵人，凭借其庞大的资金规模、个人声誉和广泛的人脉网络，确实能够获得普通投资者难以企及的“甜心交易”（sweetheart deals）。例如：

• 高盛优先股案例：在2008年金融危机期间，巴菲特以50亿美元投资高盛优先股，获得了10%的年息和认股权证。这笔交易不仅提供了高回报，还附带了极低的进入门槛和保护条款，这是普通投资者无法复制的。
• 其他类似交易：如对通用电气（GE）和美国银行的投资，也涉及优惠条件，如高股息或转换权。这些机会往往源于公司急需资金时，巴菲特的“救火”角色，让他能谈判出优厚条款。

这些交易确实为伯克希尔·哈撒韦贡献了可观的回报，部分提升了巴菲特的整体业绩。批评者认为，这不是纯粹的价值投资，而是利用“不对称信息”和影响力获得的“特权”，这在一定程度上削弱了其作为普通投资者榜样的形象。

反驳与更全面视角

然而，这种说法并非完全合理，因为它忽略了巴菲特成功的核心基础：

• 价值投资原则：巴菲特的成功主要源于本杰明·格雷厄姆的价值投资理念，如购买被低估的优质企业、长期持有和护城河分析。即使没有“甜心交易”，他的投资组合（如可口可乐、苹果）也通过公开市场实现了巨大增值。
• 规模效应而非特权：伯克希尔·哈撒韦的体量（数千亿美元资产）自然吸引大型交易机会，这类似于机构投资者（如养老基金）的优势，而非个人阴谋。普通投资者虽无法复制，但可以通过指数基金或小型价值投资策略间接学习。
• 巴菲特本人的回应：在致股东信中，巴菲特多次强调，他的投资是基于公开信息和理性分析，而非内幕。他甚至建议普通人投资低成本指数基金，而不是试图模仿他的交易。

结论

总体而言，批评有合理成分——“甜心交易”确实放大了他的成功，但这只是冰山一角。巴菲特的真正价值在于其投资策略的普适性：耐心、纪律和对企业内在价值的专注。普通投资者应从中汲取教训，而不是一味归因于“特权”。如果将巴菲特视为“投资哲学家”而非“交易高手”，这种批评的影响会小得多。