はい、「B.N.F.」や「Ｊコム男」として知られる日本の伝説的な株トレーダー、蔀陸（こてがわ たかし）氏がなぜ自身のファンドを設立しなかったかについて、明確に説明できます。
核心的な答え：彼は多くの誘いを受けたが、全て断り、自身のファンド設立は一度も考えなかった。
投資業界では実は有名な話です。最も有名な誘いの一つはソフトバンクグループの孫正義氏からのものでしたが、蔀氏は固辞しました。
では、なぜそれを行わなかったのか？膨大な運用報酬を得て、さらに雪だるま式に資産を増やすチャンスがあったのに。その理由は単純で、いくつかの観点から理解できます。
1. 巨大な心理的プレッシャー：「自分の金を損する」と「他人の金を損する」のは全く別物
これは最も核心であり、最も理解しやすい点です。
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自分の資金の管理: 蔀氏のすべての取引は、利益も損失も全て自己責任です。今日1億円稼いでも喜び、翌日5,000万円損しても心は痛むが結局は自分のことです。気持ちを立て直し、翌日に挑戦すれば良い。彼は完全に自身の判断とペースで行動し、誰にも説明する必要はありませんでした。
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他人の資金の管理: 外部資金の管理を始めると、状況は一変します。
- 精神的重圧: 他人の資金を損なうと、重い心理的負担と道義的プレッシャーを背負うことになります。これは単なる数字の変動ではなく、無数の投資家の信頼と汗水たらして稼いだお金が裏にあるのです。このプレッシャーは取引判断に深刻な悪影響を及ぼし、迷いや保守的姿勢、さらには非合理的な行動さえ引き起こす可能性があります。
- 業績プレッシャー: ファンドは定期的に業績を公表する必要があり、投資家は日々基準価額をチェックします。短期間の業績が悪ければ、解約のプレッシャーが生じます。悪いタイミングで株を売らざるを得なくなり、悪循環に陥る可能性があります。
蔀氏自身も語っていますが、他人の資金を管理すると安心して取引ができず、そうしたプレッシャーは負いたくないと。
2. 取引スタイルと自由度の制約：「電撃戦スタイル」とファンドの「組織的運営」は両立しない
蔀氏の取引スタイルは典型的な 「短期集中投資」 で、非常に機動的かつ果断です。
- 彼のスタイル: 彼は極めて短時間でチャンスを見つけ、巨額の資金（しばしばほぼ100%のポジション）を投入し、速攻で売り買いする習慣があります。今日ある銘柄にフル投資しているかと思えば、翌日に市況が悪いと直ちに全て売却し、数百億円の現金資産だけの状態になるような「傍観者」になることもありました。
- ファンドの運営: ファンドはまったく違うルールで動きます。
- コンプライアンスの制約: ファンドには、例えば単一銘柄の保有制限や簡単な空売りの禁止など、厳格な規定があります。こうしたルールが彼の手足を縛ることになります。
- 流動性の問題: 何十億、何百億単位の売買は、自分の資金なら船頭多くして船山に登らずで対応可能です。しかし、より大規模なファンド規模では、買い・売りの行為自体が株価に大きな影響を与え、密やかに出し入れすることは困難です。
- 説明の困難さ: 今日フルポジション、明日空売り、明後日また別の銘柄にフル投資…。投資家にその操作ロジックをどう説明しますか？ファンドマネージャーは定期的に投資報告書を作成し、投資家説明会を開く必要があります。蔀氏は明らかに、人とやり取りしたり、プレゼン資料を作ったりするのが好きなタイプではありませんでした。
彼にとって、自由で機動的な対応こそが取引システムの生命線であり、ファンド運営はそれを根本から破壊するものでした。
3. 必要性がない：すでにお金は十分すぎるほどある
多くの人がファンドを設立するのは、手数料（年間2%など）や利益報酬（利益の20%など）を得るためです。
しかし蔀氏にとって、個人資産が数百億円の水準に達している場合、この動機は非常に弱いものとなります。彼は経済的自由の中でも「究極の自由」を達成しており、お金は桁違いに多く、何代使っても尽きません。彼が取引を続けるのは、もはやより多くのお金のためではなく、興味と挑戦のためです。ですから、ましてやわずかな運用手数料のために、自ら重い枷をはめる必要性はまったくなかったのです。
4. 性格的要因：純粋なトレーダーであり、起業家ではない
蔀陸氏に関するあらゆる報道は、一つの事実を指し示しています：彼は内向的で生活が極めて質素、取引に没頭する「オタク」でした。
- 彼の生活: 毎日複数のモニターの前に座り、データを分析し、注文を出す。疲れたらカップ麺を食べ、眠くなればそのままオフィスで寝る。それだけでした。
- 起業家の生活: 対照的にファンドを管理する場合、もはや純粋なトレーダーではいられません。チームの管理、コンプライアンス対応、顧客の接待や、市場へのPR活動…これらには高い社交能力と管理能力が求められます。
これは彼の性格に全く合いません。こうした業務を行わせることは、取引で損をする以上に辛いことだったでしょう。
まとめ:
蔀陸氏がただ自分のためだけに取引し、顧客資産の運用を引き受けない道を選んだのは、極めて賢明で冷静な決断でした。彼は自身の能力範囲（コンフォートゾーン）と性格の境界線を深く理解し、外部資金の管理が自身の成功の核となる要素–プレッシャーのないマインドセット、極度の自由度、純粋な集中力–を破壊することを自覚していたのです。
彼は最も自分に合った道を選択し、「取引」という行為を究極まで追求したのであって、世俗的に定義されるより大規模な「事業版図」を追い求めたわけではありません。