FRBはどのようにインフレを監視・評価していますか？

いやー、いい質問ですね！FRBがインフレ対策として利上げや利下げを行うというニュースはよく耳にすると思いますが、具体的に彼らがインフレをどのように「見て」いるのか、その仕組みは少し奥深いものがあります。専門用語を使わずに、分かりやすくご説明しましょう。

FRBを、米国経済の「脈を診る」ベテランの漢方医だと想像してみてください。インフレは、経済が「熱を持っている」、あるいは「発熱している」ような状態です。漢方医は一つの指標（体温だけを測るなど）を見るだけでなく、望診、聞診、問診、切診を通じて総合的に判断します。FRBも同様に、様々なアプローチでインフレを監視・評価しています。

コア指標：いくつかの重要な「体温計」

FRBはインフレを測るための「体温計」を複数持っており、それぞれに特徴があります。

CPI（消費者物価指数 / Consumer Price Index）
- これは何かというと： これは最も耳にすることが多いかもしれません。一般家庭が日々購入する食品、ガソリン、家賃、衣料品、医療サービスなど、様々なものが詰め込まれた「買い物かご」のようなものだと想像してみてください。統計部門が毎月、この「買い物かご」の合計価格がどれだけ変動したかを確認します。かごの中のものがどんどん高くなれば、それはインフレということです。
- 長所： 一般市民の日常生活感覚に非常に近い。
- 短所： 時に網羅性に欠ける点もあります。例えば、物価が上がったために人々が代替品を購入する行動を完全に反映することはできません。
PCE（個人消費支出物価指数 / Personal Consumption Expenditures Price Index）
- これは何かというと： これはFRBが最も重視する指標であり、彼らの「お墨付きの体温計」とも言えます。CPIと似ていますが、より賢い指標です。PCEは、牛肉が値上がりしたときに、人々が牛肉を減らし、鶏肉を多く買うかもしれないというような消費習慣の変化を考慮に入れます。
- つまり： 私たちの消費習慣の変化を反映できるのです。
- 長所： より広範囲をカバーし、人々の実際の生活費のプレッシャーをより現実的かつ包括的に反映できます。FRBの2%インフレ目標は、このPCEを基準としています。
コアインフレ（Core Inflation）
- これは何かというと： CPIであろうとPCEであろうと、FRBは特に「コア」版に注目します。「コア」とは、価格変動が特に大きい食品とエネルギーを除外したものです。
- なぜそうするのか： 今日の原油価格が戦争によって高騰し、明日には合意によって急落するかもしれません。このような短期的な変動はノイズのようなもので、判断を妨げます。これらを除外することで、FRBは経済が抱える潜在的な長期的なインフレ圧力が実際にどれほどのものか、より明確に把握でき、短期的なノイズに惑わされることを避けられます。

望・聞・問・切：数字だけではない

上記のハードなデータに加えて、FRBは多くのソフトな情報も組み合わせ、経済の本当の脈拍を感じ取ります。

賃金上昇データ
- もし人々の賃金上昇が生産効率の向上を上回るほど速すぎる場合、企業は上昇した人件費を消費者に転嫁し、つまり商品の価格を上げて、インフレを押し上げる可能性があります。そのためFRBは、「平均時給」など、様々な賃金指標を注視します。
インフレ期待調査
- これは非常に興味深い「心理戦」です。FRBは様々な調査を見て、一般消費者や専門投資家に、今後1年、3年、5年で物価がどうなるかを尋ねます。もし皆が物価が上がると感じれば、急いで購入したり、上司に昇給を要求したりします。このような「期待」そのものが現実となり、インフレをさらに制御困難にしてしまうのです。したがって、人々の「期待」をうまく管理することが極めて重要です。
企業やコミュニティからのフィードバック（ベージュブック）
- FRBはただオフィスに座ってデータを見るだけではありません。彼らには「ベージュブック」という非常に特別な報告書があります。この報告書は、全米各地の銀行や企業家からの「情報提供」をまとめ、最近の景気動向、採用の難易度、コストの上昇有無などを伝えます。これらの現場からの生きた情報は、データの真偽を検証し、経済の本当の体温を感じ取るのに役立ちます。

総合診断：どのように結論を出すのか？

これらすべての情報を得た後、FRBは総合的な分析を開始します。

目標は2%： FRBの長期目標は、インフレ率（主にコアPCEを見る）を**2%**程度に安定させることです。彼らはこの程度の穏やかなインフレが経済にとって最も健全であると考えています。それは消費や投資を促しつつ、物価が制御不能になるのを防ぐからです。
トレンドを見る、単一の点ではない： 彼らは、ある月のデータが高かったり低かったりしたからといって、すぐにアクションを起こすことはありません。彼らはトレンドを見ます。インフレは継続的に上昇しているのか、それとも下向きに転じ始めたのか？下降の速度は十分か？2%に戻る軌道にしっかりと乗っているのか？
利害の比較検討（綱渡りの芸術）： 最も重要なのは、インフレ評価は単独で行われるものではないということです。FRBには「二大責務」があります。それは物価の安定と**最大雇用（の促進）**です。これは、インフレを抑制し（経済を冷まし）、雇用を守る（経済を冷え込ませすぎない）ことの間で綱渡りをすることを意味します。もしインフレを抑えるために多くの失業者を出してしまうと、それは失敗です。そのため、彼らのあらゆる決定は、これら二つの利害を比較検討して行われます。

要するに、FRBがインフレを監視するのは、あたかも探偵が事件を解決するようなものです。様々な証拠（CPI、PCE、賃金、期待インフレ率など）を集め、それらを相互に検証し、動機とトレンドを分析し、最終的に様々な利害のバランスを取りながら、最も適切な判断と行動（例えば、利上げや利下げ）を行うのです。