ウォーレン・バフェットは、事業が多様で世界中に展開する企業をどのように評価するのですか？

バフェットは事業多角化・グローバル企業をどう評価するか？

ウォーレン・バフェットはバリュー投資の代表格として、事業が多角化しグローバルに展開する企業（彼が投資した伊藤忠、三菱、三井、丸紅、住友の日本五大商社など）を評価する際、一貫したバリュー投資原則に従います。彼は短期的な市場変動ではなく、企業の本質的価値の理解を重視します。これらの企業は貿易・資源・小売・金融など多分野にわたり、事業が世界的に広がるため評価は複雑です。バフェットの評価手法は主に以下から構成されます：

1. 事業の本質理解（Understand the Business）

バフェットはまず自らが企業を「理解できる」ことを求めます。事業が多角化していても、企業の中核的競争優位性と経済的な堀（Economic Moat）に焦点を当てます。例えば五大商社は事業が分散しているものの、中核はグローバル貿易ネットワーク・資源支配・多様な収入源であり、これらが安定したキャッシュフローとリスク耐性を生み出しています。
理解できない複雑な事業への投資は回避します。多角化が過ぎて予測不能な企業は見送ります。

2. 「見透し利益」評価法（Look-Through Earnings）

持株会社や多角化企業には「見透し」手法を適用。子会社や事業部門を個別に評価し、総和します。
手順：
- 事業部門分解：各部門の収益性・キャッシュフロー・成長可能性を分析（例：商社の資源部門は商品サイクル分析、貿易部門はグローバルサプライチェーン評価）
- 本質的価値算定：DCF（割引キャッシュフロー）モデルで将来のフリーキャッシュフローを予測・現在価値に割引。保守的な前提（過度な成長率想定回避）を好みます。
- グローバル要因調整：為替リスク・地政学リスク・国際貿易変動を考慮しつつ、長期的安定性（商社のグローバルネットワークによるリスク分散効果など）を重視。

3. 収益性とキャッシュフローの重視

会計利益ではなく「オーナー利益」（資本支出控除後のキャッシュフロー）を評価基準とします。
グローバル企業については各市場での持続的収益力を分析。五大商社の多角化は特定市場の低迷を緩衝しますが、過去のROE（自己資本利益率）や配当実績から経営陣の資本配分能力を判断します。

4. 安全域の確保（Margin of Safety）

評価後、株価が本質的価値を大幅に下回る場合のみ購入し安全域を確保。多角的グローバル企業は不確実性（パンデミック・貿易摩擦など）が多いため特に重要です。
事例：五大商社投資では「優良資産の底値購入」機会と判断。低PER・高配当・事業安定性が条件でした。

5. 長期視点と経営陣評価

短期的評価ではなく10-20年単位の長期価値を重視。多角事業を効果的に管理できる優れた経営陣を選別します。
グローバル企業では文化・ガバナンス要因を考慮（例：日本商社の保守的経営スタイルが彼の志向に合致）。

総じてバフェットの評価は精密な数式ではなく、定性分析と定量分析を融合した「芸術」です。バークシャー・ハサウェイの年次報告書で繰り返し述べるように、複雑な企業の評価は本質へ還元されます：「持続的キャッシュフローを生む優良事業を適正価格で購入できるか」。これが五大商社投資戦略の中核であり、長期複利成長を実現する基盤です。