バフェット氏が「円建て債券」を発行して資金調達するとは、どのような操作ですか？なぜリスクを軽減できるのですか？

バフェットによる「円建て債券」発行を活用した資金調達戦略の分析

操作概要

ウォーレン・バフェットは持株会社バークシャー・ハサウェイを通じて「円建て債券」を発行する国際的な資金調達戦略を展開している。具体的には：

• 資金調達方法：バークシャーが円建て債券を発行し、日本投資家や国際市場から資金を調達。日本の低金利環境を背景に、2020年以降の発行債券では0.5%～1%の低利子率を実現。
• 資金使途：調達資金は三菱商事・三井物産・伊藤忠商事・住友商事・丸紅の「五大商社」株式投資に充当。円資金は直接株式購入に用いるか、通貨スワップで米ドルに転換して投資。
• 戦略的背景：2020年から日本商社への大規模投資を開始し、2023年には複数回の円建て債券発行で数百億ドル相当を調達。日本の低コスト資金を活用した「レバレッジ戦略」により投資収益を増幅。

これは「アービトラージ融資」あるいは「通貨裁定取引」に類似し、低金利の円資金で高配当資産（日本商社の配当利回りは4～5%以上）に投資し、金利差を収益化する構造。

リスク低減の仕組み

円建て債券発行は単純な借入ではなく、為替と資産連動性を巧みに利用したリスク管理戦略である：

• 為替リスクヘッジ（ナチュラルヘッジ）：
  • 円安（対ドル）進行時：円建て債券の元利返済に必要なドル金額が減少→「実質的な借入コスト低下」
  • 同時に輸出主導型の五大商社は円安で競争力向上→株価・配当収入増加
  • これにより「負債の目減りリスク」と「資産の価値上昇」が相殺される「資産と負債のマッチング」が自然発生
• 金利リスク管理：
  • 日本の超低金利政策（時にはマイナス金利）により、米ドル債券より大幅に低い調達コストを実現
  • 10～30年物の長期債を選択し低金利を固定化、短期金利変動リスクを回避
• 分散化とレバレッジ制御：
  • 国際的な資金調達により単一通貨（ドル）への依存リスクを分散
  • 豊富なキャッシュフローを有するバークシャーは過度なレバレッジ依存せず、投資先も安定高配当の優良企業であるため市場変動リスクが低減
• 潜在リスク：円高急進時には返済負担増の可能性あり。ただしバフェットは歴史的に円弱局面での発行タイミング選定や先渡契約等のヘッジ手段でリスクを抑制。

総じてこの戦略は、日米金利差や為替変動といった国際金融の非対称性を活用した「バリュー投資＋リスク管理」の実践である。2023年現在、日本投資ポートフォリオは200億ドル超の評価額を達成し、著しい収益を生み出している。