格雷厄姆建议防御型投资者投资哪类股票？

嘿，朋友！聊到格雷厄姆给咱们普通人（他称之为“防御型投资者”）的建议，这可是个经典话题。他的核心思想其实很简单：别亏钱，别买贵了。他不是让我们去追那些热门的、飞上天的股票，而是像逛菜市场一样，挑那些实在、分量足、价格还公道的好东西。

所以，他建议防御型投资者买的股票，不是某个特定行业，而是一类符合他严格标准的“好公司”。你可以把它想象成一个购物清单，只有满足下面这些条件，才能放进你的购物车：

格雷厄姆给出了一个非常具体、可操作的清单，来帮助我们筛选股票。

他认为我们应该投资那些在行业里有头有脸的大公司。为啥？因为大公司通常业务稳定、家大业大，抗风险能力更强，不容易因为一点风吹草动就倒下。就像一艘航空母舰，在风浪里肯定比小舢板要稳得多。

这一点非常关键。简单说，就是公司的“活钱”（流动资产）要远多于它短期要还的债（流动负债），格雷厄姆给出的标准是流动比率至少为2（也就是活钱是短债的2倍）。同时，长期债务也不能太多。这样才能保证公司资金链健康，不会因为手头紧而陷入困境。

格雷厄姆要求这家公司在过去10年里，每一年都得是赚钱的。他不要求利润年年暴增，但绝对不能有亏损的年份。这就像找一个工作稳定的朋友一样，说明这家公司经营得很稳健，值得信赖。

他要求公司有连续20年的派发股息记录。一家公司常年给股东分红，至少说明两件事：

虽然是防御型投资，但也不能买一个正在衰退的公司。格雷厄姆要求，用过去十年的数据看，每股收益至少要有三分之一的增长。这个要求不高，但它确保了你买的公司是在缓慢而稳定地前进，而不是在倒退。

这是价值投资的核心！你买的东西再好，买贵了也不划算。格雷厄姆给的参考线是，当前股价不应超过过去三年平均每股收益的15倍。市盈率（P/E）你可以粗略理解为“按照现在的盈利能力，公司需要多少年才能赚回你买它的钱”。数字太高，就说明股价可能被高估了。

除了看盈利，还要看公司的“家底”（净资产）。他建议，当前股价不应超过账面价值（净资产）的1.5倍。

格雷厄姆的小绝招：为了防止在某一条标准上过于宽松，他提出了一个综合标准：市盈率 (P/E) × 市净率 (P/B) < 22.5。这个公式能帮你快速过滤掉那些价格虚高的股票。

所以，格雷厄姆为防御型投资者画出的理想画像是：

一个规模巨大、财务健康、常年盈利、持续分红、稳定增长，而且当前市场价格还非常公道甚至便宜的“好公司”。

需要注意的是，在今天这个时代，要找到完全符合所有这些苛刻条件的公司可能有点难。但这个思路永远不会过时：不要把你的血汗钱投到那些看不懂、价格虚高、财务状况不佳的公司上。用安全的价格，买入稳健的好公司，然后像个农夫一样，耐心持有，等待收获。

这，就是格雷厄姆给普通人最宝贵的投资智慧。