查理·芒格对投资“高成长企业”持开放态度吗？有哪些前提条件？

答案是肯定的，查理·芒格对投资高成长企业持完全开放的态度。事实上，正是芒格深刻地影响了沃伦·巴菲特，推动伯克希尔·哈撒韦的投资策略从格雷厄姆式的“捡烟蒂”（购买价格远低于清算价值的平庸公司）转向“以合理的价格投资伟大的公司”。而“伟大的公司”在很多情况下，其核心特征就是高成长性。

然而，芒格对于“高成长企业”的定义和投资前提有着极其严苛的标准。他并非追逐所有热门的成长股，而是寻找那些具备特定基因的、能够实现长期、可持续、高质量增长的企业。

以下是芒格投资高成长企业的核心前提条件：

在芒格看来，价值投资与成长投资并非对立。他曾明确表示：“所有明智的投资都是价值投资。” 成长本身就是估算一家企业价值的关键变量。一家能够长期、高速增长的公司，其内在价值会远超一家增长停滞的公司。因此，问题不在于“是否投资成长股”，而在于“能否以一个低于其未来现金流折现总和的价格买入”。

芒格在评估一家高成长企业时，会用他著名的“思维格栅”进行全方位审视，必须同时满足以下几个近乎苛刻的条件：

这是所有投资的第一原则，对于高成长企业尤其重要。

业务模式的可理解性： 你必须能清晰地理解这家公司是如何赚钱的，它的产品或服务为何能吸引客户，以及这种模式能否在未来持续。
技术与行业的洞察： 对于科技类的成长股，芒格要求投资者必须对技术本身、行业演变趋势有深刻的洞察力。如果看不懂，他会毫不犹豫地将其归入“太难了”的行列，直接放弃。他曾多次表示，自己和巴菲特错过了谷歌，就是因为早期没能完全理解其广告模式的颠覆性和护城河的坚固性。

这是芒格投资哲学的基石。高成长必须是有保护的成长，否则竞争对手会迅速涌入，侵蚀所有利润。

强大的竞争优势： 这家公司必须拥有难以复制的优势，例如：
- 网络效应： 如腾讯、Facebook，用户越多，平台价值越大。
- 无形资产： 如强大的品牌（可口可乐）、专利（医药公司）。
- 转换成本： 用户更换产品或服务的成本极高（如微软的操作系统）。
- 成本优势： 规模效应或独特的流程带来的低成本（如Costco、比亚迪的垂直整合）。
护城河的持久性： 芒格更关心这条护城河能否在未来10年、20年依然宽阔。很多科技公司的成长虽然迅猛，但技术迭代太快，护城河可能转瞬即逝，这类公司他会非常警惕。

这是最容易被误解的一点。对于高成长公司，“合理的价格”绝不意味着“便宜的市盈率”。

相对于未来的价值： 芒格愿意为卓越的成长性支付一个看似很高的价格，前提是他坚信，公司未来的盈利增长将使今天的价格在几年后显得非常便宜。这需要对公司未来的成长空间和盈利能力有极大的信心。
避免为“完美”付费： 他极度厌恶为过于乐观的预期买单。如果一家公司的股价已经完全反映了未来十年最理想的成长情景，那么投资它就毫无“安全边际”可言，任何风吹草动都可能导致股价暴跌。

对于需要不断创新和资本配置的高成长企业，管理层的重要性无与伦比。

能力与远见： 管理者必须是行业内的顶尖高手，既懂业务，又有长远的战略眼光。
诚信与理性： 管理者必须诚实可靠，以股东利益为先，而不是为了个人私利。在资本配置上必须理性，能明智地将公司赚来的钱投入到能产生更高回报的项目中去。芒格对比亚迪的王传福就给予了极高的评价，称其为“爱迪生和韦尔奇的结合体”。

投资高成长股往往伴随着巨大的股价波动。

长期持有： 芒格的策略是，一旦找到符合上述所有条件的伟大公司，就重仓买入，并长期持有，享受复利的魔力。他著名的“坐等投资法”（Sit-on-your-ass investing）正是此意。
抵御诱惑与恐惧： 在市场狂热时，不盲目追高；在市场恐慌、股价暴跌时，如果基本面未变，则要敢于坚守甚至加仓。

芒格投资比亚迪是其投资高成长公司的完美范例：

查理·芒格不仅不排斥高成长企业，甚至可以说，他毕生寻找的就是那些能够实现高质量、可持续增长的伟大企业。他与传统成长股投资者的根本区别在于，他从不为“成长”本身付费，而是为“有护城河保护的、由杰出管理层领导的、未来确定性极高的成长”付费，并且只有在价格相对于未来价值足够合理时才会出手。

对他而言，价值与成长并非选择题，而是对一家卓越企业一体两面的描述。