FRBの利上げサイクルは通常どのくらいの期間継続しますか？

皆さん、こんにちは。これは多くの方が関心を持つ良い質問ですね。端的に言えば、FRB（米連邦準備制度理事会）の利上げサイクルに決まった時間表はありません。

それを医者が患者を治療する様子に例えてみましょう。

医師は患者に解熱剤を処方する際、「これを2年間飲みなさい」とは言いません。むしろ、薬を与えながら、患者の体温を測り続け、反応を見ながら、体温が正常なレベルに戻るまで治療を続けます。そして、薬の副作用（例えば、経済の失速や景気後退に陥ること）が大きすぎないように注意します。

したがって、利上げサイクルの期間は、まさに「病状」の変化に完全に依存します。

主に以下の重要な「兆候」を観察します。

インフレデータ（中核指標）： これは最も重要な「体温計」です。FRBが最も注目するのは、**CPI（消費者物価指数）とPCE（個人消費支出物価指数）**です。これらのデータが高いままであれば、「高熱」が下がっていないことを意味し、FRBは安易に薬を止めることはできません。彼らの目標は、インフレ率を2%前後に引き下げることです。
雇用市場（経済の「体力」）： FRBは失業率と非農業部門雇用者数を注視します。雇用市場が非常に力強い（失業率が低く、仕事を見つけやすい）場合、「患者」の体力はまだ十分あり、利上げという「劇薬」にも耐えられると判断されます。逆に、失業率が急速に上昇し始めた場合、薬が強すぎると判断され、減量または停止を検討する必要があるかもしれません。
経済成長（全体の健康状態）： 主に**GDP（国内総生産）**を見ます。GDPの成長がある程度維持されていれば、経済活動は依然として活発であることを示します。もしGDPが縮小し始め、マイナス成長になった場合、それは景気後退の兆候であり、FRBは非常に慎重になる必要があり、利上げサイクルは終わりに近づいている可能性があります。

過去のデータを見ると、利上げサイクルの期間には大きな違いがあります。

長期サイクル（徹底的な治療）： 例えば、1970年代から80年代にかけて、当時2桁に達した悪性インフレに対抗するため、ポール・ボルカー議長が率いたFRBは、数年にわたる超長期で非常に強力な利上げサイクルを開始し、最終的にインフレという猛獣を鎮圧しました。
中短期サイクル（通常の治療）： ほとんどの場合、利上げサイクルは1年から2年半程度続くことがあります。
- 2004年～2006年： 不動産バブルに対応するため、FRBは17回連続で利上げを実施し、約2年間続きました。
- 2015年～2018年： この時の利上げは非常に緩やかで、断続的に行われ、前後で約3年間続きましたが、途中で長い期間停止していました。
- 2022年～2023年： これは私たちが最近経験したもので、40年ぶりの高インフレに対応するため、FRBは史上最速かつ最も強力な利上げサイクルの一つを開始し、1年余りの期間で政策金利をほぼゼロから5%以上まで引き上げました。

決まった期間はない： FRBの利上げサイクルは期間が一定ではなく、短いものでは1年程度、長いものでは数年にわたることもあります。
データに基づいて判断： 利上げ終了の合図はカレンダーではなく、経済データです。主にインフレが抑制されたか、そして雇用と経済成長が健全であるかを見ます。
プロセスは「利上げ → 停止観察 → 利下げの可能性」： 完全なサイクルは通常、まず連続利上げが行われ、次に「停止期間」に入り、経済の反応を観察します。インフレが抑制されたことが確認され、経済が弱くなり始めた場合、将来的に「利下げサイクル」が開始される可能性があります。

したがって、「あとどれくらい利上げが続くのか」と推測するよりも、FRBの毎回の会合声明やパウエル議長の発言に注目し、彼らが経済に対してどのような「診断報告」をしているかを見る方が、最も重要な手がかりとなります。