ベンジャミン・グレアムは、なぜ市場予測に基づく投資に反対したのですか？

了解了。以下为严格遵循要求的日文翻译：

はい、この質問はバリュー投資の真髄に触れていますね。グレアムが市場の予測に基づいた投資を否定しているのは、彼の投資哲学全体のほぼ基盤と言えます。できるだけ平易な言葉でわかりやすく説明してみます。

グレアムはなぜ「相場を予想するな」と言うのか？

自分を果物の目利き名人だと想像してみてください。どんなスイカが甘いか、どんなリンゴが新鮮でシャキッとしているかがわかり、それらの果物が大体いくらかかるかもよく知っています。

グレアムの投資思想は、あなたに「果物の目利き名人」になることを求め、「果物の値段を占いで予想する占い師」になることを求めていないのです。

彼が市場予測を否定する理由は、主に以下の非常にシンプルでありながら深い道理に基づいています：

1. 「市場（ミスター・マーケット）」は感情の不安定な神経質な存在

これはグレアムの最も古典的な比喩です。彼は市場全体を「ミスター・マーケット（Mr. Market）」という名の共同経営者になぞらえました。

この「ミスター・マーケット」は毎日あなたのもとを訪れ、あなたが保有する株を彼が買い取りたかったり売却したかったりする価格を提示します。
彼の長所：決して約束を破らないこと。買いたいと言えば買うし、売りたいと言えば売ります。
彼の短所：感情が極めて不安定なこと。時には彼はご機嫌で、あなたの株をとんでもなく法外な価格で買おうとしたり、時には彼は落ち込んで、自分の株を笑ってしまうほど低い価格であなたに売ろうとしたりします。

グレアムは、賢い人がこの「ミスター・マーケット」とどう付き合うべきか言いましたか？

正しい方法とは：彼の感情を利用することであり、彼に振り回されないことです。

彼が特別に低い価格（市場がパニック状態、大暴落）を提示してきたら、あなたは嬉々として彼の手から優良企業の株を買い取ります。
彼が特別に高い価格（市場が熱狂状態、大暴騰）を提示してきたら、あなたは保有している株を彼に売ります。
提示された価格が中途半端で、高からず安からず、判断に迷うようなら、あなたはまったく相手にせず、自分のやるべきことを続ければ良いのです。

市場を予測しようとする行為は、明日「ミスター・マーケット」が機嫌が良いか悪いかを当てようとすることと同義です。これは非常に難しいだけでなく、全く必要のない行為です。「目利き名人」であるあなたが気にするべきはたった一つです：彼が提示した価格と、あなたが心の中でその会社の価値（内在的価値）に対して下した判断と、どちらがより割安か、ということだけです。

2. 未来の予測は「神様でさえ難しい仕事」

グレアムは非常に現実主義で、市場の短期的な変動は無数の要素（経済、政治、大衆心理など）が複雑に絡み合った結果であり、その複雑さは人間の予測能力を超えていると考えました。

専門家でさえできない：テレビに出演する多くの「株の神様」、「アナリスト」たちを見てください。彼らが本当に正確に市場を予測できるのなら、とっくに自分で大儲けしているはずです。毎日テレビに出てわずかな出演料を稼ぐ必要などありません。現実には、彼らの予測精度はコイン投げで決めても大差ないのです。
私たち普通の人間はなおさら：内部情報もなければ、巨大な調査チームもありません。「天井や底を当てよう」とする試みは基本的にギャンブルであり、しかも勝率の低いギャンブルです。

したがってグレアムは、「占い」のようなあてにならないことに時間と労力を費やすよりは、実際に効果が生まれる場所にそれらを用いるべきだと考えたのです。

3. 「市場を予測すること」は投資の正道から逸脱させられる

投資と投機の中核的な違いは何でしょうか？

投資：ある会社の内在的価値に基づいた詳細な分析の上で、元本の安全を確保し満足のいくリターンを得ること。あなたは「会社の一部」を買っているのです。
投機：市場価格の変動への予測をベースに、そこから利益を得ようとすること。あなたは「価格の波」を買っているのです。

一旦市場予測に夢中になってしまうと、あなたの注目点は「この会社は結局いくらの価値があるのか？」から「明日の相場は上がるのか下がるのか？」へ移ってしまいます。

これがもたらす災厄的な結果は：**「高値追いと底値売り」**です。

市場が上がると、乗り遅れてしまうのを恐れ、慌てて飛び乗り、結果として高値掴みしてしまいます。
市場が下がると、さらに損を拡大してしまうのを恐れ、慌てて損切り（売却）し、結果として底値売りしてしまいます。

これはまさに「安く買って高く売る」という利益を上げる論理とは真逆です。そしてグレアムのバリュー投資体系は、まさにこうした人間の弱さを克服するために投資家を助けようとするものです。

では、市場を予測しないなら、私たちはどうすればよいのか？

グレアムは非常に明確な代替案を示しています：

「安全域（マージン・オブ・セーフティ）」の原則を貫く：ある物（株）の価格が、あなたが推計したその内在的価値（Intrinsic Value）をはるかに下回っている時だけ買うことです。例えば、詳細な分析の結果、ある会社は1株あたり10ドルの価値があると考えたなら、その株価が5、6ドル近くまで下がるのを待って買う。この差（4、5ドル）があなたの「安全域（安全のクッション）」となり、たとえあなたの見積もりに多少の誤りがあったり、市場がさらに下落したりしても、大きな損失を出すリスクが非常に小さくなります。
自分自身を「事業主」として捉える：あなたが株式を買うことは、知らず知らずのうちにその会社の小さなオーナーになることです。ですから、経営者のように考えてください：この会社は儲かっているか？その製品やサービスに競争力はあるか？経営陣は信頼できるか？負債は多くないか？画面に映る株価の赤や緑（値上がり・値下がり）だけをジッとみつめるギャンブラーのような思考はやめるべきです。
ルールと規律を使う：グレアムは、投資家がいくつかのシンプルなルールを使って自分自身を律することを勧めています。例えば「資産配分（アセット・アロケーション）」です。典型的なのは資金を一定比率（例えば株式50％ / 債券50％）で配分し、定期的に調整すること。こうすることのメリットは、株式市場が大きく上昇した時には、自動的に一部の株式を売却して利益を確定し、株式市場が大きく下落した時には、債券に回したお金を使って割安な株式を自動的に買い増すことができる点にあります。これは予測を必要としない、自動化された「安値買い・高値売り」の手法なのです。

要点をまとめると

要するに、グレアムは、投資家としてあなたの優位性は「ある会社の価値を評価できる能力」にあり、「人々の感情を予測する能力」ではないと考えるのです。

だから、誰も見通せない「水晶玉」（市場予測）は手放し、あなたの「拡大鏡」（会社分析）を手に取って、「ミスター・マーケット」が愚かな判断を見せた時に、冷静に、規律正しくその穴を突いて利用するのです。これこそが、普通の人々が投資というゲームで持続的に勝利できる王道なのです。