アクティブ投資家はどのような種類の超過収益を追求しますか？

はい、承知いたしました。以下に翻訳結果をMarkdown形式で記載します。

この質問、とても良いですね。積極的投資（アクティブ・インベスティング）の核心を突いています。端的に言えば、積極的投資家が追い求める「超過リターン」には、投資の世界で専門用語があります。それは **「アルファ（Alpha）」** です。

専門的に聞こえるかもしれませんが、ご心配なく。分かりやすい例えで説明しますね。

### 試験に例えてみましょう

株式市場全体をあるクラス、個々の株式をクラスの生徒たちだと想像してみてください。

*   **市場平均リターン（ベータ Beta）**: これはクラスの **「平均点」** のようなものです。あまり頭を悩ませたくないなら、インデックスファンド（例えば、CSI300インデックスファンド）を買えばいいでしょう。これは「ノー勉」で平均を目指すようなものです。市場が10%上がれば10%の利益、市場が5%下がれば5%の損失を被ります。このように市場全体の流れに乗って得られるリターンを **ベータ（Beta）リターン** と呼びます。これは「水に流れる」お金で、これが得られても特別な力があるわけではなく、単に市場に参加しているというだけのことです。

*   **超過リターン（アルファ Alpha）**: これはあなた自身の **「個人の努力」** によって稼ぎ出す **「追加点」** です。ただ平均点を取りたくない、クラスのある生徒（株式）は教師（市場）に過小評価されているけれど実は潜在能力が大きい、または別の生徒の成績は実際以上に高くて、いずれ“化けの皮が剥がれる”はずだと思っているのです。

そこで、あなたは勉強を始めます：
1.  **深く研究する**: 各生徒の宿題、授業態度、課外活動までもしっかり調べ尽くします（企業の決算書、業界見通し、経営陣の分析）。
2.  **安く買い、高く売る**: 「有望株」の生徒が皆に気づかれる前にお友達になる（安値で買い）、彼/彼女がみんなに注目されるトップスチューデントになってご満悦の時に、そっと離れる（高値で売る）。
3.  **リスクを回避する**: クラスの総合点数を下げそうな「問題児」を事前に見切り、敢えて近づきません（過大評価されている株式を売る、または空売りしない）。

こうした一連の複雑な作戦の結果、あなたの最終成績はクラスの平均点を上回りました。例えば、クラスの平均点（市場リターン）が10%だったところ、あなた自身の努力で15%を取ったとします。

**この差の `15% - 10% = 5%` こそが、あなたの「アルファ（Alpha）リターン」なのです！**

---

### まとめると

では、積極的投資家が追い求めるものは？

彼らは、単に市場の流れに乗る「ベータ（Beta）リターン」だけには満足しません。自らの知恵と研究、そして戦略によって市場に打ち勝ち、市場の変動（ボラティリティ）に左右されない真の実力を問われる **アルファ（Alpha）リターン** を獲得できると信じています。

これがまさに、ベンジャミン・グレアム（『賢明なる投資家』の著者）のような巨匠が多大な労力を費やして企業の本質的価値を分析し、価値よりも価格が低い「葉巻の吸い殻」（割安株）を探求する理由です。彼らの全ての努力は、本質的にはこの貴重で稀な「アルファ」を捕らえるためにあるのです。

もちろん、「アルファ」を掴むことは非常に困難です。それはまるで、クラスの中で長期にわたり安定してトップを取る生徒がごく少数であるのと同じです。多くの場合、積極的投資家たちが劇的な動き（“猛虎のように暴れまわる”）をしても、結果は「ノー勉」で平均をもらった場合（あるいは取引コストを差し引くとそれ以下）に劣ることも少なくありません。これが積極的投資がしばしば議論を呼ぶ理由でもあります。

この説明がお役に立てば幸いです！