グレアムはなぜポートフォリオの多角化を重視したのでしょうか？

はい、問題ありません。この話題について、分かりやすい言葉で話しましょう。

なぜグレアムはポートフォリオの分散投資を強調したのか？簡単に言えば：「生き残るため」

皆さん！この話題について話す前に、まず一つのことを理解しましょう。ベンジャミン・グレアム、この「ウォール街の父」、バフェットの師匠、彼の投資哲学の核心は、一晩で大金持ちになる方法を教えることではなく、市場でまず生き残り、大損失を出さない方法なのです。

彼のすべての方法、あの有名な「安全域」を含め、この核心を中心に展開されています。そして分散投資は、あなたが大損失を出さないための核心的な手段の一つなのです。

これは昔から言われていることわざに例えることができます。「すべての卵を一つのカゴに入れるな」。陳腐に聞こえるかもしれませんが、グレアムは彼の生涯の経験を通じて、これが投資における鉄則であることを教えてくれました。

具体的に、彼が分散投資を強調した主な理由は以下の通りです。

1. 「ブラックスワン」を防ぐため、自分は神ではないと認める

「ブラックスワン」とは何か？ それは、まったく予測できない不運な出来事のことです。
例を挙げましょう: ある会社を数ヶ月かけて研究したとします。その会社の財務諸表、経営陣、製品は完璧で、将来性も明るいと確信し、資産の大部分を投資しました。しかし、どうなったでしょう？
- 突然、会社が大規模な会計スキャンダルに見舞われた。
- 突然、新しい技術が登場し、その会社の製品が一夜にして時代遅れになった。
- 突然、政策変更があり、業界全体に直接的な打撃を与えた。

これらの出来事は、あなたがどれほど賢く、どれほど努力しても、100%予測することはできません。グレアム自身、1929年の大恐慌を経験し、市場の残酷さと予測不可能性を深く理解していました。だから彼はあなたにこう言います。「おい、お前は神ではない。必ず間違いを犯すだろう。」

分散投資は、あなたが自分自身に買う「間違い保険」です。 たとえあなたの「卵」（株）の一つが割れても、他のたくさんの卵を別のカゴに入れているので、全体の損失は管理可能であり、全財産を失うことはありません。

2. 「安全域」という食い扶持を安心して食べるため

グレアムの最も核心的な概念は「安全域」です。簡単に言えば、1ドルの価値のあるものを50セントで買うということです。とても安全に聞こえますよね？

しかし問題は、その「1ドル」の価値はあなたの見積もりに過ぎず、変動する可能性があるということです。もし見積もりが間違っていたり、市場が非合理的な状態を続けていたりすると、あなたが1ドルの価値があると思っていたものが、最終的には30セントの価値しかないかもしれません。この場合、あなたの「安全域」はあなたを守ることができませんでした。

どうすればいいのでしょうか？

数学的な確率の助けを借りましょう！

もしあなたが「安全域」のある株を1つだけ購入した場合、たまたまその「不運な株」に当たってしまうかもしれません。しかし、もしあなたが「安全域」のある株を20〜30銘柄購入した場合、状況はまったく異なります。

いくつか、確かに見誤ってしまい、損失を出した銘柄もあるかもしれません。
しかし、そのほとんどは、最初に安く購入したため、高い確率で本来の価値に戻り、あなたに利益をもたらすでしょう。

これは、複数の防水区画を持つ船を建造するのと同じです。 1つの区画（1つの株）に水が漏れても、問題ありません。他の区画は無傷なので、船全体（あなたの投資ポートフォリオ）が沈むことはありません。これが、分散投資が「安全域」戦略に提供する二重の保険です。

3. 保有し続けられるようにし、感情的な取引を避けるため

これは心理学的な問題ですが、非常に重要です。

シナリオ1： あなたは全財産を1つの株に投資しました。それが30％下落しました。あなたの口座はひどい状態に見え、毎日不安で、食事も喉を通らず、眠ることもできません。あなたは極度のパニックの中で、おそらく最安値でそれを売却し、永久的な損失を被ることになります。
シナリオ2： あなたは資金を20銘柄に分散投資しました。その中の1つが30％下落しましたが、他の銘柄は上昇したり下落したりしており、あなたのポートフォリオ全体ではわずか1.5％の下落にとどまっています。あなたはどう感じますか？「ああ、よかった、大した問題じゃない。」あなたはより冷静になり、より辛抱強く保有し、その価値が回復するのを待つことができます。

分散投資は、あなたの投資の道のりにおける波乱を和らげ、精神状態をより穏やかに保ち、それによって短期的な変動に怯えることなく、真に長期投資を続けることを可能にします。

グレアムはどの程度の分散を推奨しているのか？

「賢明なる投資家」の中で、彼は防御型投資家に対して、10から30の異なる株を保有することを推奨しています。

10銘柄未満： リスクが集中しすぎ、分散効果が得られない。
30銘柄以上： 各企業を研究する余裕がなくなり、収益が市場平均に近づきすぎ、個別銘柄を選出する意味が失われる可能性がある。

まとめ

結局のところ、グレアムにとって、分散投資は気の利いたオプションではなく、投資規律でした。それはあなたに最大の利益をもたらすとは限りませんが、**「大きな損失を出さない」**可能性を大幅に高めてくれます。

それは、未来を予測できないことを認める謙虚な知恵であり、あなたの元本を安全に保つ強力なリスク管理手段であり、不確実性に満ちた市場で安心して眠れるようにする心理的なマッサージでもあります。これこそが、この投資の巨匠が一般投資家に残した最も貴重な財産の一つなのです。