“优秀的投资就是寻找能自动赚钱的公司”——芒格举过哪些例子？

查理·芒格所说的“优秀的投资就是寻找能自动赚钱的公司”，核心思想是指寻找那些拥有强大且持久的竞争优势（即“经济护城河”）的企业。这些公司能够在很长一段时间内，以最小的额外资本投入，持续地产生高额的利润和现金流。它们的业务模式仿佛一台自动印钞机。

芒格在演讲、访谈和股东会问答中，反复引用以下几个经典案例来说明这一理念：

---

芒格经常引用的经典案例

1. 可口可乐 (Coca-Cola)

这是芒格和巴菲特最钟爱的例子，完美诠释了“自动赚钱”的模式。

• 强大的品牌护城河：可口可乐的品牌价值无与伦比。在全球消费者的心智中，它几乎等同于“可乐”这个品类。这种“心智份额”使得消费者在购买时会下意识地选择它，几乎是一种自动化的消费行为。
• 简单的商业模式：业务核心就是销售一种糖浆（配方是秘密），然后由全球的瓶装商进行生产和分销。这种模式资本投入较轻，扩张性极强。
• 定价权：由于强大的品牌忠诚度，可口可乐可以随着通货膨胀温和地提高价格，而不会流失大量客户。这种能力保证了利润的持续增长。
• 全球分销网络：它拥有一个几乎无法复制的全球分销系统，产品遍布世界的每一个角落，这本身就是一道巨大的护城河。

芒格曾说，即使你给一家新公司1000亿美元，也无法摧毁可口可乐在人们心智中的地位。

2. 喜诗糖果 (See's Candies)

这是伯克希尔·哈撒韦早期的一笔重要收购，它教会了芒格和巴菲特关于品牌和定价权的宝贵一课。

• 区域性品牌忠诚度：在加州等核心市场，喜诗糖果是几代人心中“高品质”和“送礼佳品”的代名词。顾客购买它不是因为价格，而是因为情感联系和品质信任。
• 强大的定价权：芒格发现，喜诗糖果每年圣诞节后都可以毫无压力地提高产品价格，而销量几乎不受影响。顾客愿意为这种“怀旧”和“品质”支付溢价。这笔投资让他们深刻理解了无形资产（品牌）的巨大价值。
• 低资本需求：一旦品牌建立，维持运营和缓慢扩张所需的资本投入相对较小，公司能产生大量的自由现金流。

3. 吉列 (Gillette)

吉列的“剃刀-刀片”模式是商业模式护城河的典范。

• 剃刀-刀片模式：以较低的价格销售剃须刀架（吸引用户进入生态），然后通过持续销售高利润的、消耗性的刀片来赚钱。
• 高转换成本：一旦消费者购买了某个品牌的刀架，他们通常会继续购买与之匹配的刀片，转换到其他品牌的意愿较低。
• 专利与技术：吉列通过持续的研发和专利保护，不断推出新产品，维持其技术领先地位，让竞争对手难以追赶。
• 品牌效应：吉列在男性心目中建立了“最好”的品牌形象，使其产品拥有了定价权。

4. 箭牌口香糖 (Wrigley's Chewing Gum)

这是一个关于简单、低价、高频消费品如何形成护城河的例子。

• 市场主导地位：箭牌在其巅峰时期几乎垄断了口香糖市场。
• 习惯性消费：口香糖是一种低价的冲动型消费品，消费者购买时不会过多思考，品牌认知度起决定性作用。
• 规模效应：巨大的生产和分销规模带来了成本优势，新进入者很难与之竞争。
• 品牌深入人心：箭牌的品牌形象已经和口香糖这个品类深度绑定。

5. 穆迪 (Moody's)

这是服务业中“自动赚钱”机器的绝佳例子，代表了由行业结构和监管形成的护城河。

• 寡头垄断：全球信用评级市场由穆迪、标普和惠誉三家公司主导。企业或政府发行债券时，几乎必须获得其中一两家的评级。
• 高准入门槛：信用评级业务的核心是“信誉”，而信誉需要几十年甚至上百年的积累，新公司极难建立起同等的公信力。
• 监管需求：许多法规和投资机构章程都要求债券必须有指定评级机构的评级，这创造了强制性的需求。
• 强大的定价权：由于其不可或缺的地位和缺乏有效竞争，穆迪拥有极强的定价能力，业务利润率非常高。

---

一个更现代的例子

比亚迪 (BYD)

芒格晚年对比亚迪的投资，展示了他对“自动赚钱”机器的理解也在演进。比亚迪的护城河与可口可乐不同，它不是基于品牌，而是基于一种深刻的、系统性的工程和制造文化。

• 垂直整合的狂热：比亚迪自己生产电池、电机、电控系统，甚至半导体芯片。这种极致的垂直整合带来了成本控制、供应链安全和快速迭代的巨大优势。
• 工程师文化和创始人驱动：芒格极其欣赏创始人王传福。他认为王传福是“爱迪生和韦尔奇的结合体”，既是技术天才又是管理大师。这种由顶尖人才驱动的创新系统，本身就是一台能持续解决难题、抢占市场的“机器”。
• 规模效应和成本优势：在新能源汽车和电池领域，比亚迪通过巨大的生产规模，将成本降至竞争对手难以企及的水平，从而能提供性价比极高的产品，自动地抢占市场份额。

---

核心思想总结

芒格所说的“自动赚钱的公司”，其共性在于：

1. 拥有深厚的护城河：无论是品牌、商业模式、网络效应、高转换成本，还是规模/成本优势。
2. 具备定价权：能够抵御通货膨胀，将成本上升转嫁给消费者。
3. 业务简单且可预测：其核心业务在未来很长一段时间内不会发生颠覆性改变。
4. 资本需求低：不需要持续投入巨额资本来维持其竞争优势。

最终，这些特质使得公司能够像一台机器一样，年复一年地为股东创造价值，甚至就像芒格和巴菲特常说的那样——“一个傻瓜都能经营好的公司，因为总有一天会有一个傻瓜来经营它。”