他认为投资者最大的挑战是什么？

好的，咱们聊聊这个话题。

格雷厄姆认为，投资者最大的挑战：战胜自己

你可能会觉得有点意外，以为最大的挑战是“如何找到能涨10倍的股票”或者“如何预测市场涨跌”。但对于本杰明·格雷厄姆这位“价值投资之父”来说，那些都不是最核心的。

他老人家阅人无数，看了几十年的市场风云变幻，得出一个结论：投资者最大的敌人，往往就是他自己。

说白了，就是管住你自己的情绪和人性弱点。主要体现在两个方面：

---

1. 在“牛市”中的贪婪（Greed）

市场一片大好，周围的人都在赚钱，新闻里天天都是“股神”的故事。这时候，你心里会痒痒的，这股“怕错过”的情绪（FOMO - Fear of Missing Out）会让你抓狂。

• 普通人的反应： “管他什么价值不价值，别人都赚翻了，我也要赶紧上车！” 于是你可能会抛弃自己原有的投资原则，去追逐那些被炒得火热、价格已经高得离谱的股票。
• 格雷厄姆的警告： 这就是最大的挑战之一。在众人狂热时保持冷静，拒绝为一时的高价买单，这需要极大的自制力。

---

2. 在“熊市”中的恐惧（Fear）

市场暴跌，账户一片惨绿，新闻里全是末日预言。这时候，巨大的恐惧感会笼罩着你。

• 普通人的反应： “天呐，要跌到零了！赶紧卖掉，能保住多少是多少！” 于是你在市场最恐慌、价格最低点的时候，把手里的优质资产“割肉”卖掉了。
• 格雷厄姆的警告： 这同样是巨大的挑战。在众人恐惧时克服自己的恐惧，并且敢于在价格远低于其内在价值时买入，这需要非凡的勇气和理智。

---

那该怎么办？格雷厄姆的“药方”

为了帮你战胜“自己”这个敌人，格雷厄姆给出了一个非常经典的比喻——“市场先生”（Mr. Market）。

你可以把他想象成一个情绪极不稳定的生意伙伴，他每天都会来找你，对你们共同拥有的公司股票出个价。

• 当他极度兴奋、乐观时（牛市）：他会报出一个高得离谱的价格，想买你手里的股份。
• 当他极度沮丧、悲观时（熊市）：他会报出一个低得可笑的价格，想把他的股份卖给你。

关键在于： 你完全可以不理他！

你不用被他的情绪所感染。你只需要在他报价低得离谱（远低于公司实际价值）的时候，从他手里买点股份；在他报价高得离谱的时候，把你手里的股份卖给他。其他大部分时间，你完全可以忽略他的存在，让他自己在那儿喜怒无常。

总结一下

所以，格雷厄姆认为投资者最大的挑战，并不是智商不够，也不是信息太少，而是能否建立一套理性的投资框架，并严格遵守，从而把自己从市场的情绪波动中隔离开来。

简单说，就是：

别在人人都贪婪的时候跟着“上头”，也别在人人都恐惧的时候吓得“尿裤子”。

能做到这一点，你就已经战胜了投资路上最大的那个挑战了。