巴菲特如何在科技泡沫或市场狂热中保持“无所作为”？这种“不作为”是一种主动的投资决策吗？

巴菲特如何在科技泡沫或市场狂热中保持“无所作为”？

沃伦·巴菲特作为价值投资的代表人物，在市场泡沫时期（如1990年代末的科技泡沫）常常选择“无所作为”，即不参与热门投资，而是坚守自己的投资原则。这种策略源于他的核心理念：只投资于自己理解的、具有持久竞争优势的企业，并以合理的价格买入。以下从几个方面分析他的方法和原因：

1. 坚守能力圈原则

• 巴菲特强调“能力圈”（Circle of Competence），即只投资于自己熟悉和理解的领域。在科技泡沫中，许多互联网公司估值虚高、业务模式不明朗，巴菲特认为这些超出他的能力圈，因此选择不参与。
• 例如，在1999年致股东信中，他明确表示不会投资科技股，因为他无法评估它们的内在价值。这不是被动回避，而是基于理性分析的主动选择。

2. 避免投机，注重内在价值

• 在市场狂热中，股价往往脱离基本面，投资者追逐短期涨幅。巴菲特则坚持价值投资：计算企业的内在价值（基于未来现金流），只在价格低于价值时买入。
• 他比喻市场如“躁郁症患者”，在泡沫期保持冷静，避免被情绪驱使。1999年科技股狂飙时，伯克希尔·哈撒韦的业绩短期落后，但泡沫破灭后证明了他的远见。

3. 耐心等待机会

• “无所作为”体现为持有现金或优质资产，等待市场修正。巴菲特视现金为“看涨期权”，在泡沫破灭后以低价买入优质资产。
• 如2000年科技泡沫破灭后，他投资了更多传统行业公司，获得了长期回报。

这种“不作为”是一种主动的投资决策吗？

是的，这种“不作为”绝非被动或懒惰，而是高度主动的投资决策。它要求：

• 纪律性：抵抗市场压力和从众心理，需要强大的心理素质。
• 主动评估：不断审视市场机会，但只在符合标准时行动。这是一种“选择性参与”，体现了巴菲特的智慧——知道何时说“不”比盲目行动更重要。
• 长期视角：在致股东信中，巴菲特多次强调，投资成功源于避免重大错误，而不是追求每一次机会。泡沫期的不作为，正是为了保护资本并抓住后续机会。

总之，巴菲特的策略教导投资者：在狂热市场中，耐心和自律往往是最好的“行动”。这不仅适用于科技泡沫，也适用于任何市场周期。