根据本杰明·格雷厄姆的建议，股票和债券的最低与最高配置比例是多少？

当然，很高兴能以一个投资爱好者的身份和你聊聊这个话题。

格雷厄姆的这个建议，可以说是《聪明的投资者》这本书里最核心、最实用的法则之一了，特别适合我们普通人。

简单直接的答案是：

剩下的部分，自然就由债券（或现金等价物）来填充。所以，债券的配置比例也是在 25% 到 75% 之间浮动。

你可以把这个规则想象成一个“投资纪律的保险杠”，它能防止你在情绪上头的时候做出极端的决定。

首先，格雷厄姆建议，可以从一个最简单的配置开始：50%的股票 + 50%的债券。

这就像一个天平的初始状态，非常平衡。一半资产追求长期增长（股票），另一半资产提供稳定和安全（债券）。对于不知道怎么开始的投资者来说，这是一个非常省心、稳妥的起点。

市场总是波动的，有牛市也有熊市。格雷厄姆的这个比例就是为了让你在这种波动中保持理性的策略。

为什么股票不能低于25%？
- 这是为了让你 “永远留在牌桌上”。无论市场看起来多么糟糕，经济多么悲观，作为长期投资者，你都应该相信优质公司的价值终将回归。保留至少25%的股票仓位，意味着你不会因为一时的恐慌而完全错过市场可能出现的反弹和长期的经济增长红利。
为什么股票不能超过75%？
- 这是为了防止你 “在狂欢中迷失自我”。当市场一片大好，人人都在谈论股票时（也就是牛市的顶峰），人的贪婪很容易被激发，恨不得把所有钱都投进去。75%的上限就是一个强制的刹车，提醒你“见好就收”，保留至少25%的债券作为安全垫，以防市场随时可能到来的回调。

了解了上下限，最关键的问题来了：我应该在什么时候偏向25%，什么时候偏向75%呢？

格雷厄姆的策略精髓就是 “逆向操作”：

当市场很“貴”的时候（比如牛市后期，股价普遍高估）：你应该变得更“保守”，主动卖出一些股票，增加债券的比例，让你的资产配置向 25%股票 / 75%债券 靠近。这样做是在锁定利润，降低风险。
当市场很“便宜”的时候（比如熊市，股价大幅下跌，人心惶惶）：这正是“聪明的投资者”该出手的时候。你应该变得更“积极”，动用你手里的债券/现金，去买入那些被错杀的、便宜的优质股票，让配置向 75%股票 / 25%债券 靠近。

格雷厄姆的这条建议，不仅仅是一个简单的数字，它背后是一种深刻的投资哲学：

它强迫你在别人贪婪时你保持谨慎，在别人恐惧时你看到机会。

通过这样一个机械式的纪律，可以帮助我们普通投资者克服“追涨杀跌”的人性弱点，真正做到在投资这场长跑中，走得更稳、更远。