チャーリー・マンガーがコカ・コーラの危機時に株式を保有し続けた判断の根拠は何ですか？

承知しました。以下の通り、自然な日本語で翻訳します。

わかりました、この有名な事例について話しましょう。

想像してみてください。あなたは街で一番人気の、代々伝わる秘伝のレシピを使った牛肉麺の店を経営しています。商売は大繁盛で、毎日長蛇の列ができます。この麺屋が、あなたにとっての「コカ・コーラ」です。

さて、ここで問題です。マンガーは、この「麺屋」に問題が起きた時、なぜ売却せず、むしろしっかりと抱え続けたのでしょうか？

チャーリー・マンガーがコカ・コーラの危機時に株式を保有し続けた、その背景にある判断基準は何か？

簡単に言えば、マンガーの核心的な判断はこうです：この会社の「根本」は傷んでおらず、起きたのは「一時的な混乱」に過ぎない。

これは、あなたの牛肉麺屋に例えるとこうなります。ある日、新しく入った料理人が独断でスープの出汁（これが有名な「ニューコーク」事件です）を変えてしまい、その結果、常連客が味を確かめてこぞって文句を言い、「これは元の味じゃない」と不満を漏らしました。一時的に店の売上は大きく落ち込み、評判も傷つきました。

この時、オーナーであるあなたはどう考えるでしょうか？すぐに店を畳んでしまうか、それとも、その独りよがりな料理人をすぐに替えて、元の代々伝わる秘伝のレシピに戻すか？

マンガーの考えは後者です。彼が見たのは一時的な混乱ではなく、この「麺屋」の背後にある、本当に価値があり、誰にも奪えない本質的なものです。具体的には、以下のような点です：

1. 揺るぎない「経済的堀（モート）」

これはマンガーとバフェットが最も重視するものです。経済的堀とは何か？それは、あなたのビジネスを守り、競合他社があなたを打ち負かすのを非常に困難にする優位性のことです。コカ・コーラの経済的堀は、まるで大きな運河のように広大です：

ブランドは信仰そのもの： 「コカ・コーラ」という名前自体が、数千億ドルの価値を持ちます。それは単なる飲み物ではなく、アメリカ文化、喜び、爽快感を象徴しています。友達にコーラをごちそうする時、「コカ・コーラをどうぞ」と言うのと、「○○コーラをどうぞ」と言うのとでは、感じ方が全く違います。このように人々の心に深く根付いたブランド力は、どれだけお金をかけ、どれだけ広告を打っても作り出せるものではありません。
至る所にある流通網： 想像してみてください。ニューヨークの摩天楼からアフリカの小さな村まで、世界のどの隅々にいても、冷えたコカ・コーラを一瓶買うことができます。このグローバルな流通ネットワークは、コカ・コーラが100年かけて築き上げたものであり、新規参入企業がこれを再現するのは、ほぼ不可能な任務です。
消費者の習慣（あるいは「依存」）： 多くの人がコカ・コーラを飲むのは、味だけでなく、習慣として飲んでいるのです。まるで毎朝コーヒーを飲むのと同じように。この強力な消費習慣の慣性は、ユーザーが他のブランドに乗り換えることを非常に困難にします。

マンガーは、「ニューコーク」の危機のようなことは、上記のいずれの経済的堀も破壊していないと判断しました。ブランドは健在、流通網も健在、人々の習慣も健在（むしろ昔の味を懐かしむことで強くなった可能性さえある）だったのです。

2. 「一時的な問題」と「恒久的な損傷」を区別する

これがバリュー投資の達人たる所以の核心的な能力です。

一時的な問題： あなたの麺屋で料理人がまずい人に替わったり、厨房で小さな火事が起きたりするようなものです。これにより短期的には利益が減少し、顧客の不満が生じます。しかし、あなたの「代々伝わる秘伝のレシピ」（中核的な製品力）と「看板」（ブランド）が無事であれば、修復すればすぐに商売は元に戻ります。
恒久的な損傷： 例えば、あなたの店の牛肉が偽物だと暴露されたり、スープの出汁に毒が入っていたりするようなことです。これは根本を揺るがし、顧客の信頼が一度崩れると、二度と回復できません。

マンガーは、「ニューコーク」事件やその後のいくつかの品質問題は、すべて「一時的な問題」に分類されると考えました。経営陣がミスを犯し、市場が過剰反応したが、これはむしろ世界中の消費者に改めて気づかせる絶好の機会となりました——「クラシックコカ・コーラ」を皆がどれほど愛しているのかを！実際、コカ・コーラが元のレシピを復活させると発表した時、国を挙げての歓喜となり、ブランドへの忠誠心はむしろ高まったことが証明されました。

3. シンプルで理解しやすいビジネスモデル

マンガーはよく、自分が理解できるビジネスにしか投資しないと言います。コカ・コーラのビジネスモデルは、一言で要約できるほどシンプルです：非常に低コストで、独特の味を持つ砂糖水を製造し、強力なブランドと流通網を通じて、原価よりもはるかに高い価格で世界中に販売する。

このビジネスは素晴らしい。ハイテクの急速な進化の影響を受けず、100年前もそうだったし、100年後もおそらく同じでしょう。ビジネスを深く理解しているからこそ、危機が訪れた時もマンガーは冷静さを保つことができました。彼は問題の根源がどこにあるのか、そしてそれがこのシンプルなビジネスの核心に影響を与えるかどうかを明確に知っていたのです。

4. 「平均への回帰（リグレッション・トゥ・ザ・ミーン）」の力を信じる

市場の感情は常に熱狂と恐怖の間で揺れ動きます。悪いニュースが流れると、人々は過度に恐怖し、株価を非合理的な安値まで叩き落とします。

マンガーとバフェットは、経験豊富な老船長のようです。彼らは嵐は必ず過ぎ去り、海はやがて凪に戻ることを知っています。優れた企業の価値は、短期的には市場の感情に覆い隠されるかもしれないが、長期的に見れば、その価格は真の価値に回帰すると信じているのです。

だからこそ、他の人々が恐怖から株を売り払う時、彼らは「偉大な会社を割引価格で買い入れる」黄金の機会を見出したのです。

まとめ：

マンガーが危機の中で泰然自たる姿勢を保てたのは、彼が見ていたのが株の日々の値動きではなく、会社そのものだったからです。彼は企業オーナーのように考え、コカ・コーラの最も核心的な価値——強力なブランド、無敵の流通網、シンプルなビジネスモデル——をしっかりと掴んでいました。

彼の目には、いわゆる「危機」など、この巨大なビジネスの船が航海の途中で遭遇した小さな嵐に過ぎませんでした。船体そのものが十分に頑丈であれば、この程度の嵐では沈むどころか、デッキの埃を洗い流し、より良い未来へと船を進める契機にさえなるのです。