「優れた投資とは、自動的にお金を稼ぐ会社を見つけることだ」——マンガーはどのような例を挙げましたか？

チャーリー・マンガーが言う「優れた投資とは、自動的にお金を稼ぐ会社を見つけることだ」という言葉の核心は、強力で持続的な競争優位性（いわゆる「経済的な堀」）を持つ企業を探すことを指します。これらの企業は、長期間にわたり、最小限の追加資本投入で、高い利益とキャッシュフローを持続的に生み出すことができます。そのビジネスモデルは、まるで自動的に稼ぐマシンのようです。

マンガーは、講演、インタビュー、株主総会の質疑応答で、この理念を説明するために繰り返し以下の古典的な事例を引用しています：

マンガーが頻繁に引用する古典的ケーススタディ

1. コカ・コーラ (Coca-Cola)

これはマンガーとウォーレン・バフェットが最も愛用する例であり、「自動的にお金を稼ぐ」モデルを完璧に体現しています。

強力なブランドの堀: コカ・コーラのブランド価値は比類なきものです。世界中の消費者の心の中で、それはほぼ「コーラ」というカテゴリーそのものと同義です。この「マインドシェア」により、消費者は購入時に無意識にそれを選び、ほとんど自動的な消費行動となります。
シンプルなビジネスモデル: ビジネスの核心はシロップ（レシピは秘密）を販売し、それを世界中のボトラーが製造・流通させることです。このモデルは資本投入が軽く、拡張性に非常に優れています。
価格設定力: 強力なブランドロイヤルティにより、コカ・コーラはインフレに合わせて穏やかに価格を引き上げても、多くの顧客を失いません。この能力が利益の持続的な成長を保証します。
グローバルな流通ネットワーク: ほぼ複製不可能なグローバルな流通システムを有し、製品は世界の隅々にまで行き渡っており、それ自体が巨大な堀となっています。

マンガーは、新たな会社に1000億ドルを与えても、コカ・コーラが人々の心に占める地位を崩すことはできないと述べたことがあります。

2. シーズ・キャンディーズ (See's Candies)

これはバークシャー・ハサウェイの初期の重要な買収であり、マンガーとバフェットにブランドと価格設定力についての貴重な教訓を与えました。

地域的なブランドロイヤルティ: カリフォルニアなどの主要市場では、シーズ・キャンディーズは何世代にもわたって「高品質」と「贈答品」の代名詞です。顧客が購入するのは価格のためではなく、感情的な結びつきと品質への信頼のためです。
強力な価格設定力: マンガーは、シーズ・キャンディーズが毎年クリスマス後にほとんど抵抗なく製品価格を引き上げても、売上高がほとんど影響を受けないことに気づきました。顧客はこの「ノスタルジア」と「品質」に対してプレミアムを喜んで支払うのです。この投資は、無形資産（ブランド）の巨大な価値を彼らに深く理解させました。
低い資本需要: ブランドが確立されれば、事業を維持し緩やかに拡大するのに必要な資本投入は比較的小さく、会社は多額のフリーキャッシュフローを生み出せます。

3. ジレット (Gillette)

ジレットの「替刃式カミソリモデル」は、ビジネスモデルによる堀の模範例です。

替刃式カミソリモデル: カミソリ本体を低価格で販売し（ユーザーをエコシステムに引き込む）、その後、消耗品である高利益率の替刃を持続的に販売することで利益を上げます。
高いスイッチングコスト: 消費者が特定のブランドの本体を購入すると、通常はそれに合う替刃を買い続け、他のブランドに乗り換える意欲は低くなります。
特許と技術: ジレットは継続的な研究開発と特許保護を通じて新製品を次々と投入し、技術的なリーダーシップを維持し、競合他社の追従を困難にしています。
ブランド効果: ジレットは男性の心に「最高」のブランドイメージを築き上げ、製品に価格設定力を与えています。

4. リグレーガム (Wrigley's Chewing Gum)

これは、シンプルで低価格、高頻度消費財がいかにして堀を形成するかの例です。

市場支配的地位: リグレーは全盛期、ガム市場をほぼ独占していました。
習慣的な消費: ガムは低価格の衝動買い品であり、消費者は購入時に深く考えず、ブランド認知度が決定的な役割を果たします。
規模の経済: 巨大な生産・流通規模がコスト優位性をもたらし、新規参入者が競争するのは困難です。
深く根付いたブランド: リグレーのブランドイメージはガムというカテゴリーに深く結びついています。

5. ムーディーズ (Moody's)

これはサービス業における「自動的にお金を稼ぐ」マシンの好例であり、業界構造と規制によって形成された堀を代表しています。

寡占: 世界の信用格付け市場は、ムーディーズ、S&P、フィッチの3社が支配しています。企業や政府が債券を発行する際、そのうちの1社か2社の格付けをほぼ必ず取得しなければなりません。
高い参入障壁: 信用格付ビジネスの核心は「信用」であり、信用は数十年、時には数百年の積み重ねが必要です。新会社が同等の信頼性を築くのは極めて困難です。
規制上の需要: 多くの規制や投資機関の定款が、債券には指定格付機関の格付けが必要と定めており、強制的な需要を生み出しています。
強力な価格設定力: その不可欠な地位と有効な競争の欠如により、ムーディーズは非常に強い価格設定能力を持ち、事業利益率は非常に高くなっています。

より現代的な例

6. BYD (ビーワイディー)

マンガーが晩年に投資したBYDは、「自動的にお金を稼ぐ」マシンに対する彼の理解も進化していることを示しています。BYDの堀はコカ・コーラとは異なり、ブランドではなく、深遠で体系的なエンジニアリングと製造文化に基づいています。

垂直統合への情熱: BYDは自社でバッテリー、モーター、制御システム、さらには半導体チップまで生産しています。この究極の垂直統合が、コスト管理、サプライチェーンの安全確保、迅速な反復に大きな優位性をもたらします。
エンジニア文化と創業者主導: マンガーは創業者である王伝福氏を非常に高く評価していました。彼は王伝福氏を「エジソンとウェルチを合わせたような人物」、つまり技術の天才であり管理の達人であると考えました。このトップ人材が牽引するイノベーションシステム自体が、継続的に難題を解決し市場を奪取する「マシン」なのです。
規模の経済とコスト優位性: 新エネルギー自動車とバッテリー分野において、BYDは巨大な生産規模によりコストを競合他社が及ばない水準まで下げ、非常に高いコストパフォーマンスの製品を提供することで、自動的に市場シェアを拡大しています。

核心思想のまとめ

マンガーが言う「自動的にお金を稼ぐ会社」に共通する特徴は以下の通りです：

深い堀の保有: ブランド、ビジネスモデル、ネットワーク効果、高いスイッチングコスト、規模/コスト優位性のいずれか、または複数。
価格設定力の保有: インフレに抵抗し、コスト上昇を消費者に転嫁できる能力。
ビジネスのシンプルさと予測可能性: 中核事業が今後長期間にわたり破壊的な変化を受けないこと。
低い資本需要: 競争優位性を維持するために継続的に巨額の資本を投入する必要がないこと。

最終的に、これらの特性により、会社はまるで機械のように、年々株主に価値を創造し続けることができます。マンガーとバフェットがよく言うように——「馬鹿でも経営できる会社、なぜならいつかは馬鹿が経営することになるのだから」という状態にすらなるのです。