なぜバフェットは一社や二社の最高の企業だけを選ばず、五社を「一括」で買収したのでしょうか？これはリスク分散のためですか、それとも他の意図があるのでしょうか？

バフェットによる日本五大商社への投資戦略分析

ウォーレン・バフェットはバークシャー・ハサウェイを通じ、日本の五大商社（伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物産、住友商事）へ投資を行った。特定の1～2社を「最優良企業」として選ぶのではなく、5社を「一括」で購入したのである。これは単なる無作為な選択ではなく、彼の一貫した投資哲学と戦略的思慮に基づくものだ。以下、複数の観点からその理由を分析する。

1. リスク分散：中核的動機

• 単一企業リスクの軽減：五大商社はいずれも総合商社（業務形態は貿易・資源・エネルギー・食品など多岐にわたる）だが、各社は経営陣の交代、地政学的影響、特定業界の変動など独自のリスクを抱える。1～2社のみへの投資では、サプライチェーン断絶や市場低迷など問題が生じた際、ポートフォリオ全体が大打撃を受ける可能性がある。5社を一括購入することで、バフェットはこうした個別銘柄リスク（idiosyncratic risks） を効果的に分散させた。
• 業界連関性と全体の安定性：五大商社は日本経済のグローバル影響力の恩恵を受ける点で高い連関性を持つが、分散投資は業界の循環的変動を緩和する。例えば2020年のパンデミック時、資源部門は打撃を受けても貿易・消費財部門は比較的安定していた。バフェットはこの分散戦略を「卵を一つの籠に盛る」のではなく「籠そのものを購入する」行為に例えて説明している。
• バフェット流との整合性：コカ・コーラやアップルへの長期集中投資で知られる彼も、海外市場など不確実性の高い領域では適度な分散戦略を採用する。これは現代ポートフォリオ理論における「リスク管理」、すなわち資産配分の多様化原則に合致する。

2. 分散以外の戦略的意図

• 業界全体の機会捕捉：五大商社は日本経済の屋台骨であり、単なる貿易会社ではなく原材料から完成品に至るグローバルサプライチェーンの要である。5社への投資は、日本ひいては世界経済への多角的エクスポージャー（exposure）を間接的に獲得することを意味する。1～2社に絞れば他社の強み（三菱のエネルギー分野や伊藤忠の消費財分野など）を逃す恐れがある。これは個別銘柄選別ではなく、商社業界全体の長期的成長可能性を狙うテーマ投資戦略と言える。
• 評価額と機会費用の考量：当時これらの企業は低評価額（PER5～10倍程度）、高配当利回り（約4～5％）、安定したキャッシュフロー、自社株買いを特徴としていた。バフェットが2020年に投資した背景には世界的低金利環境下での「割安購入機会」と捉えた判断がある。一括購入により資金配分効率を最大化し、「最良企業」選定時の逡巡や機会損失を回避。同時に日本市場での存在感強化にも寄与し、将来的なM&Aなど協業の基盤構築も視野に入れている。
• 長期保有と複利効果：バフェットが重視する「バイ・アンド・ホールド」に適し、政府支援やグローバルネットワークといった広い堀（護城河） を持つ。一括戦略はポートフォリオの耐性を高め、特定企業の不振時でも他社が収益を補い複利成長を確実にする。
• 文化・地政学的要素：バフェットは株主還元や堅実な財務を重視する日本企業の経営姿勢を評価している。5社への投資は日本市場への敬意（homage） の表れでもあり、為替変動や政策変更といった文化的・規制リスクの分散にもつながる。

3. バフェット全体戦略との関連性

• 本投資はバークシャー資産のごく一部（約60億ドル）を占めるに過ぎず、中核保有銘柄（例：アップル）への集中と、リスク管理のための周辺投資分散という資産配分原則を体現している。
• タグ連関性：投資戦略（価値投資と分散の融合）、リスク管理（バスケット効果）、株式投資（高配当安定企業）、資産配分（国際市場拡大）を包括。

結論として、バフェットが五大商社を一括購入した主目的はリスク分散にあり、同時に広範な業界機会と長期的価値を捕捉するためである。これは「集中投資」哲学の放棄ではなく、日本市場という特定環境への柔軟な適応だ。現時点で同投資はバークシャーに相当なリターンをもたらしており、戦略の有効性を証明している。投資家自身もリスク許容度に応じ、同様の分散原則をポートフォリオ構築に活用することが望ましい。