バフェット氏が日本市場に突然強い関心を示した理由とは？

背景

ウォーレン・バフェット氏はバリュー投資の代表的存在として、過去数十年間は主に米国市場と限られた国際案件に注力し、日本株にはほとんど関与してこなかった。しかし2020年8月30日（90歳の誕生日）、バフェット氏はバークシャー・ハサウェイを通じて日本五大商社（伊藤忠商事、三菱商事、三井物産、住友商事、丸紅）への投資を発表。総額約60億ドルに及ぶこの投資はその後も継続的に増加し、2023年までに持株比率は8%を超えた。この動きは日本市場への「突然の」関心のように見えるが、実際には彼の一貫した投資戦略と市場のタイミングが一致した結果である。

主な要因分析

バフェット氏の投資判断は思いつきではなく、合理的な分析に基づく。主な要因は以下の通り：

1. 日本市場の割安なバリュー機会

• 日本株は長期的な低成長とデフレ環境により、多くの優良企業が大幅に過小評価されていた。米国株の高バリュエーション（S&P500のPERは20倍超が常態）に比べ、日本株の平均PERは低位（五大商社のPERは5-10倍前後）だった。
• バフェット氏は「適正価格で優良企業を買う」ことを重視。五大商社はエネルギー、金属、食品、化学など多分野に跨る事業ポートフォリオを持ち、バークシャー・ハサウェイと類似した事業モデルで安定したキャッシュフローとグローバル事業基盤を有しながら、株価が長期低迷していたことが絶好のバリュー投資機会を提供。

2. 高配当と株主還元

• これらの商社は高配当利回り（約4-5%）で知られ、米国の多くのブルーチップ株を大幅に上回る。これはキャッシュフローが強固で持続的配当を行う企業を好むバフェット氏の選好に合致。
• アベノミクスやコーポレートガバナンス改革の影響で、日本企業は近年株主還元を強化。商社各社も自社株買いや増配を積極化し、バリュー投資家の関心をさらに喚起。

3. 日本経済の構造的変化

• 長期的な低迷が続く日本経済だが、近年は円安による輸出競争力向上、FRB政策の影響によるインフレ期待の上昇、ガバナンス改革や外資誘致を推進する「アベノミクス」政策など前向きな兆候が見られる。
• バフェット氏は日本を「忘れられた市場」と位置付け、過去に韓国や欧州で行った投資機会に類似していると認識。米中貿易摩擦やパンデミックなど世界的不確実性が高まる中、日本は分散投資によるリスクヘッジの選択肢を提供。

4. バフェット投資戦略の継続性

• バフェット氏は流行市場を追わず、「経済的モート（堀）」が強い企業を探求。五大商社は百年を超える歴史、グローバルサプライチェーン網、資源優位性を有し、同氏が愛好するコカ・コーラやアップルと同様の特性を持つ。
• 今回の投資は国際分散戦略の一環。過去に中国のBYDやイスラエル企業へ投資したが、日本への投資規模はより大きく、アジア市場の再評価を示唆。
• タイミング：2020年のコロナ禍で世界株価が暴落する中、特に低迷した日本市場は「お買い得品」を提供。バフェット氏は「数十年の観察を経た決断」と述べ、即興的判断でないことを強調。

5. リスクヘッジと長期視点

• 米国市場の過剰評価や地政学リスクの高まりが分散投資を促進。三菱商事のエネルギー分野など商社のグローバル事業はドルリスクのヘッジに有効。
• バフェット氏は長期保有を重視し、これらの投資をバークシャーのコア資産と同様に「永久保有」する計画を示唆。

市場への影響と示唆

バフェット氏の投資は世界的注目を集め、日経平均株価の反転上昇（2020年以降顕著）を牽引。これは投資家に重要な示唆を与えた：バリュー投資の本質は流行を追うのではなく、過小評価された資産を見極めることにある。個人投資家は同氏の戦略から、為替リスクや地政学的要因に留意しつつ、割安で高配当の国際的投資機会を探求する姿勢を学べる。

結論として、バフェット氏の「突然の関心」は一時的な思いつきではなく、日本市場の独自的価値に起因する。これは「忍耐強く待ち、買って保有する」という彼の投資哲学を体現したものである。