私たちは本当に歴史から教訓を学んだのでしょうか？

これは非常に興味深く、また胸に突き刺さる問いです。

もし一言で答えるなら、私の答えはこうです：私たちは何かを学んだが、それ以上に早く忘れてしまう。

矛盾しているように聞こえるでしょう？詳しく掘り下げて説明しましょう。

なぜ私たちはいつも「同じ場所」でつまずくのか？

これをダイエットに例えてみましょう。誰もがダイエットの秘訣が「食べる量を抑え、体を動かすこと」だと知っています。これは教科書に書かれている「歴史の教訓」です。しかし、なぜ多くの人がリバウンドしてしまうのでしょうか？

人間の貪欲さと恐怖は遺伝子に刻まれている 金融市場は本質的に人間によって構成されています。市場が好調で誰もが儲けている時、理性は「リスクがある」と告げますが、貪欲さは「今参加しないと損をする！」「今回は違う！」と囁きます。これが「非理性的な熱狂」と呼ばれるものです。逆に、危機が訪れ市場が暴落すると、理性は「これは割安な時期だ、底値で買うべきだ」と告げますが、恐怖は「早く手放さないと、すべてを失う！」とあなたを駆り立てます。この貪欲さと恐怖に駆られた高値買い・安値売りは、あらゆるバブルと崩壊の根本的な原動力です。この「人間性」のバグは、何百年も変わっていません。
記憶の「賞味期限」は短すぎる 1929年の大恐慌を経験した世代は、リスクへの畏敬の念が骨の髄まで染み付いています。しかし、彼らの孫の世代は、戦後の数十年にわたる繁栄を享受する中で、その苦痛を体験することはできません。彼らにとって、大恐慌は歴史の教科書に出てくる単語に過ぎません。同様に、2008年の金融危機当時、多くの新米トレーダーはまだ子供だったかもしれません。彼らが今日、大金を手に市場で戦う時、先輩たちの「高リスクなデリバティブには手を出すな」という警告は、祖父母が「もっと服を着なさい」と言うのと同じように、少し煩わしく聞こえるかもしれませんが、真剣に受け止めることはあまりありません。 傷が癒えれば、痛みは忘れる。 一つの世代には一つの「傷跡」がありますが、この記憶が世代を超えて伝わることは非常に難しいのです。
「新しいボトルに古い酒」の罠 歴史は単純に繰り返すことはありませんが、同じ韻を踏むものです。 17世紀のオランダ人はチューリップを投機し、2000年代の人々はインターネット株を投機し、2008年の人々は不動産サブプライムローンを投機し、今日の人々は様々な仮想通貨を投機しています... 見てください、毎回「主役」は異なり、技術や専門用語もますます複雑になっています（CDO、DeFiなど）。これは人々に絶好の言い訳を与えます。「今回は本当に違う！古い法則は当てはまらない！」と。しかし、これらの派手な外殻を剥がせば、核となるのはやはりあの古い物語です：過剰なレバレッジを用いて、過度に投機された資産を追いかけること。

しかし、私たちは本当に何も学んでいないのか？そうでもない

私たちが全く進歩していないと言うのは、少し不公平です。私たちはむしろ「手遅れになってから対策を講じる」のが得意なタイプです。

私たちは「セーフティネット」と「防火壁」を手に入れた 大きな危機が起こるたびに、私たちはいくつかの「パッチ」を当ててきました。
- 1929年の大恐慌後、米国は市場を規制するために証券取引委員会（SEC）を設立し、預金保険制度（FDIC）を確立して、銀行破綻によって預金者が全財産を失うことがないようにしました。
- 2008年の金融危機後、世界の銀行は自己資本比率の引き上げ（つまり、より多くの手元資金を確保し、すべてを貸し出しに回さないこと）を求められ、極端な状況で銀行が破綻しないかを見るための「ストレステスト」を実施するようになりました。
これらの制度は、金融システムに「ヒューズ」と「スプリンクラー」を取り付けたようなものです。完全に火災を防ぐことはできませんが、火災が発生した際に、建物全体が焼失するのを防ぐことができます。
「火消し」のスピードとツールもアップグレードされた 1929年と2008年を比較すると、大きな違いがあることに気づくでしょう。 1929年の危機発生後、当時の政府と中央銀行は反応が鈍く、誤った金融引き締め政策さえ採用したため、危機は10年にも及ぶ大恐慌へと発展しました。一方、2008年にリーマン・ブラザーズが破綻すると、FRBと各国中央銀行はほぼ即座に行動し、市場に大量の資金を注入（量的緩和）し、システム的な崩壊を何が何でも阻止しました。2020年のパンデミックによる衝撃の際には、この反応速度はさらに速くなりました。これはまるで医者のようです。何度か心臓病の発作を見た後、次に同様の症状に遭遇した際には、すぐにどの薬を使い、どの機器を使うべきかを知っており、もはや本をめくる必要はありません。

結論

では、最初の問いに戻りましょう。私たちは本当に歴史から教訓を学んだのでしょうか？

私の見解はこうです：

技術的・制度的な側面では、私たちは学びました。より強力な規制ツール、より迅速な危機対応メカニズムを手に入れました。私たちは金融という大きな船をより頑丈にし、救命ボートを増やす努力をしてきました。

しかし、人間性の側面では、私たちは学ぶのが非常に難しいです。機会があれば、私たちはやはり船を猛スピードで走らせ、美しく見える氷山に突っ込んでしまう衝動に駆られます。

歴史が私たちに与える最大の教訓は、おそらく：私たちは常に歴史が与える教訓を忘れてしまうということです。私たちができることは、人間の貪欲さをなくすこと（それは不可能）ではなく、次に貪欲さが制御不能になった時に、私たちが用意した「セーフティネット」がより多くの人々を受け止め、社会全体がひどく転倒しないようにすることです。