はい、1997年のアジア通貨危機についてですね。多くの方が複雑だと感じていますが、分解して見てみると、まるでドミノ倒しのようなものです。できるだけ平易な言葉で主な原因を説明します。
想像してみてください。1990年代初頭、東南アジアのいくつかの国々（タイ、マレーシア、インドネシアなど）は経済が非常に速いペースで発展し、「アジアの四小龍」と呼ばれ、将来は明るいとされていました。そこで、世界中のホットマネー（国際投機資金）が、獲物の匂いを嗅ぎつけた猫のように、これらの国々に殺到しました。
これがいくつかの大きな爆弾を抱えることになりました。
1. 過剰な対外債務、しかも「短期借入を長期投資に充てる」
- 対外債務とは？ これらの国の企業や銀行が、アメリカ、ヨーロッパ、日本などから大量のお金を借りていたことです。重要なのは、借りたお金のほとんどが米ドルだったことです。
- 「短期借入を長期投資に充てる」とは？ 借りたお金の多くは短期ローン（例えば1年以内に返済が必要）だったのに、彼らはそのお金を、不動産や工場建設など、回収に長い時間がかかるプロジェクトに投資してしまったのです。
これは、クレジットカード（来月には返済が必要）のお金で住宅の頭金を払い、住宅価格が暴騰したら売却してカードローンを返済しようと目論むようなものです。通常なら問題ないかもしれませんが、一度住宅価格が上がらなくなったり、銀行が返済を催促したりすれば、すぐに破綻してしまいます。
2. 為替制度の問題：ドルペッグ制
当時、タイのような国は、外国人投資家を安心させるために固定相場制を採用していました。簡単に言えば、自国通貨（例えばタイバーツ）と米ドルの交換比率を法律で固定していたのです。例えば、常に25バーツが1ドルというように。
- 利点： 安定しており、投資家に安心感を与えます。100万ドルを投資して2500万バーツに両替しても、将来両替し直すときにまた100万ドルに戻ることを知っているので、為替変動による損失を心配する必要がありません。
- 欠点： これは大きな足かせでした。この固定比率を維持するためには、国は大量のドルを準備しておく必要がありました。誰かが大量にバーツを売ってドルに両替しようとすれば、国は自国のドル準備高を使ってそれを受け止めなければなりません。もしドル準備高が不足すれば、この制度は崩壊します。
3. 深刻な資産バブル
大量のホットマネーが流入し、行き場を失った結果、株式市場や不動産市場に殺到しました。これにより、住宅価格や株価は天文学的な高さまで高騰し、本来の価値をはるかに超えてしまいました。これは、どんどん膨らむ風船のようで、いつ「パン」と破裂してもおかしくない状態でした。
導火線：米国の経済政策転換と国際投機家
1996年、1997年になると状況は一変しました。
- 米国の利上げ： 米国経済が好調になり、FRB（連邦準備制度理事会）が利上げを開始し、ドルがさらに価値を持つようになりました。
- 輸出の困難： タイバーツがドルにペッグされていたため、ドル高になるとバーツも「受動的に上昇」しました。これにより、タイの輸出品は国際市場で高くなり、売れ行きが悪化し始めました。経済成長は減速し始めました。
この時、ソロスのような国際的な投機家たちはチャンスを見出しました。彼らはタイ経済が外見は強いが内実は弱っていることに気づきました。輸出は振るわず、短期の対外債務を大量に抱え、不動産バブルは巨大なのに、為替レートはまだ固定されたままでした。
そこで、彼らは行動を開始しました。
- バーツの借入： 市場で大量のバーツを借り入れました。
- 猛烈な売り浴びせ： そして、借り入れたバーツを猛烈に売り浴びせ、ドルに両替しました。
- パニックの引き起こし： この行動が市場のパニックを引き起こし、誰もがバーツは持ちこたえられないと感じ、バーツを売ってドルを買い求める動きに追随しました。
破綻の瞬間
タイ政府は当初、持ちこたえようとし、自国のドル準備高を使って市場のバーツを買い戻し、為替レートを安定させようとしました。しかし、投機筋の攻撃はあまりにも猛烈で、パニックが広がるにつれて、タイ政府の数百億ドルもの準備高はあっという間に枯渇しました。
1997年7月2日、タイ政府は固定相場制の放棄を発表しました。
これにより、タイバーツの対ドル為替レートは瞬く間に暴落し、一日で約20%も下落しました。
ドミノ倒し
ここからが悪夢の始まりでした。
- 債務危機： 為替レートの暴落は、以前借りたドル建て債務を、以前よりもはるかに多くの自国通貨で返済しなければならないことを意味しました。例えば、以前は100万ドル＝2500万バーツだったのが、今では5000万バーツが必要になるかもしれません。企業や銀行は全く返済できなくなり、瞬く間に集団破産しました。
- 資産の崩壊： 株式市場や不動産市場のバブルが崩壊し、価格は急落しました。
- 信頼の崩壊、資本流出： パニックは、インドネシア、韓国、マレーシアなど、同様の経済基盤を持つ他の国々にも疫病のように急速に広まりました。国際資本はこれらの国々から猛烈な勢いで撤退し、これらの国の通貨も次々と暴落し、アジア全体を巻き込む金融津波を引き起こしました。
まとめると、まるで一つの物語のようです。
「タイ」という若者が、手っ取り早く金持ちになるために、「アメリカ」という金持ちの隣人から、短期で高金利のローン（ドル建て対外債務）をたくさん借り、自分の給料（バーツ）は隣人の給料（ドル）と常に連動させると約束しました。彼は借りたお金をすべて不動産投機に注ぎ込み、住宅価格はどんどん高騰していきました。
その後、「アメリカ」の隣人が給料を上げた（ドル高になった）ため、この若者の給料もそれに合わせて上がってしまい、彼が売るものの値段が高くなり、商売がうまくいかなくなりました（輸出の減少）。
「ソロス」という賢い人物が彼の窮状を見抜き、彼が破産寸前だと触れ回り、率先して彼の手持ちのバーツをドルに両替し始めました。結果、それを見た誰もがパニックになり、皆が彼にドルへの両替を求めました（資本流出）。
最終的に、この若者の手持ちのドルが底をつき、自分の給料には価値がないと認めざるを得なくなり（固定相場制の放棄）、隣人への借金が瞬く間に倍増し、そのまま破産しました。そして、状況が似ている他の仲間たち（インドネシア、韓国など）も次々と恐れをなして破産していったのです。