金融危機において、ブラック・スワン・イベントはどのような役割を果たしますか？

はい、承知いたしました。

ブラックスワンと金融危機：火薬庫を爆発させた「引き金」

こんにちは！金融危機におけるブラックスワンの役割について、一般の方にも分かりやすいように私の見解をお話ししたいと思います。

まず、「ブラックスワン」とは一体何なのか、理解しておきましょう。

想像してみてください。古代ヨーロッパ人の世界では、白鳥といえば「白い鳥」でした。彼らは何千年もの間、白い白鳥しか見たことがなく、それはほとんど鉄則となっていました。しかし、ある日、探検家がオーストラリアで黒い白鳥を発見したのです。

この一羽のブラックスワンの出現は、ヨーロッパ人の数千年にわたる「常識」を一瞬にして覆しました。

したがって、「ブラックスワン事象」とは、次のようなものを指します。

極めて稀で、全く予期せぬ出来事：それは人々の通常の予測を超えており、過去のデータやモデルでは全く予測できません。
一度発生すると、破壊的な巨大な影響をもたらす：ドミノ倒しの最初の一枚のように、一度倒れると連鎖反応を引き起こします。
後から振り返ると、あたかも論理的であったかのように思える：危機が過ぎ去った後、様々な専門家が「A、B、Cといった理由から、この事態はいずれ起こるべくして起こったのだ」と分析しますが、事前には誰もこれらの手がかりを結びつけることはできませんでした。

要するに、ブラックスワンとは、決して予測できないが、一度発生すれば全てをひっくり返すほどの「想定外の出来事」なのです。

では、それが金融危機においてどのような役割を果たすのでしょうか？

金融システムを、火薬が山積みにされた倉庫だと想像してみてください。この倉庫には、すでに多くの問題が存在しているかもしれません。火薬が湿っていたり、不適切に保管されていたり、誰かが中でこっそりタバコを吸っていたり（例えば、過度な金融レバレッジ、規制の抜け穴、資産バブルなど）。危険ではあるものの、火花が散らなければ、皆は平穏な日々が続くと感じています。

ブラックスワン事象とは、その倉庫に突然投げ込まれた、誰も予期しなかった火花なのです。

その役割は主に 「触媒」 であり、「起爆装置」 です。

事例1：2008年金融危機

危機前の「常識」：当時、ウォール街のエリートたちは、非常に複雑な数理モデルを用いて、大量のサブプライムローン（信用力の低い人々に貸し付けられた住宅ローン）を金融商品（CDO）として証券化することは安全だと計算していました。彼らのモデルでは、「全米の住宅価格が同時に下落する」などという事態は、何百年も起こらないと示されていたからです。これは、彼らが「白鳥は全て白い」と考えていたようなものです。
「ブラックスワン」の出現：結果として、アメリカの住宅価格は本当に全国的に、崖のような急落を迎えました。信用力の低い人々は大規模にローンを返済できなくなりました。この「起こりえない」はずの事態が発生したのです。
果たした役割：このブラックスワン事象は、システム全体を一瞬にして爆発させました。「安全な資産」と見なされていた金融商品は一夜にして紙くず同然になりました。銀行間の信頼は瞬時に失われ、誰もがお互いに資金を貸し付けなくなり、金融市場の血液である流動性――が一瞬にして凍結しました。こうして、世界を巻き込む金融津波が勃発したのです。

事例2：2020年新型コロナウイルス感染症による経済への影響

危機前の「常識」：世界経済は密接に繋がり、サプライチェーンは効率的に機能し、人々は自由に国境を越えて旅行や消費をしていました。2019年末に、世界が数ヶ月後に停止状態に陥ると予測した人はいませんでした。
「ブラックスワン」の出現：新型ウイルスが世界的なパンデミックを引き起こし、各国政府は前例のない封鎖措置を講じました。
果たした役割：この衛生分野のブラックスワンは、経済分野の危機を直接引き起こしました。グローバルサプライチェーンの寸断、航空・観光業の停止、株式市場の複数回にわたるサーキットブレーカー発動。これは従来の経済サイクル問題ではなく、外部からの、破壊的な衝撃であり、脆弱な経済システムを一瞬にしてショートさせたのです。

なぜ「ブラックスワン」はこれほど恐ろしいのか？

それは、過去の経験に基づいたあらゆる 「リスク管理」 を無効にしてしまうからです。

従来のリスク管理は、気象台が台風を予報するようなものです。彼らは過去のデータや衛星画像に基づいて、台風がいつ頃来るか、どの程度の強さかなどを伝え、事前に準備を促すことができます。

しかし、ブラックスワンは台風ではありません。それは突然あなたの庭に落ちてきた隕石のようなものです。あなたの気象台には、そもそもそのような警報システムがないのです。

金融分野では、銀行や投資機関のリスクモデルは、「過去に何が起こったか」に基づいて「将来何が起こりうるか」を推測しています。しかし、ブラックスワンはまさに「過去に一度も起こったことのない」事態なのです。それが到来した時、全てのモデルは飾り物になってしまうのです。

結論

まとめると、

ブラックスワン事象が金融危機において果たすのは、「究極の起爆剤」 としての役割です。それ自体が危機の原因ではありません（原因はシステム内部にすでに存在していた脆弱性です）が、それは ラクダの背骨を折る最後の一本、そして最も予期せぬ藁 なのです。

それは極端な方法で、金融システム内で人々が見過ごしていたあらゆるリスクや、独りよがりの「常識」を露呈させました。これは私たちに示唆を与えます。次のブラックスワンが何であるかを無駄に予測するよりも、私たち自身の「倉庫」をより堅固に、より防火性の高いものにし、中の「火薬」を減らす努力をすべきだということです。そうすれば、たとえ火花が飛び込んできたとしても、全てを飲み込むような爆発を引き起こすことはないでしょう。