チャーリー・マンガーは「レギュラトリー・アービトラージ（規制の裁定取引）」をどう見ていましたか？また、彼はグレーな戦略に関与したことがありましたか？

チャーリー・マンガーが語る「規制のアービトラージ」への見解

この質問、なかなか興味深いですね。私も普段からマンガーの投資哲学には注目しています。彼はウォーレン・バフェットの黄金のパートナーであり、共にバークシャー・ハサウェイを率いてきました。マンガーは率直な物言いで知られ、商業道徳と長期的視野を特に重視します。まず「規制のアービトラージ」とは何かを簡単に説明し、その後で彼の見解についてお話ししましょう。

規制のアービトラージとは？

端的に言えば、地域や業界間の規制ルールの差異を利用して利益を得る行為です。例えば、企業が規制の緩い地域に事業を移し、厳しい税法や環境規制を回避して収益を上げようとするケースがあります。一見すると賢い手法に見えますが、実際には法律の隙間を狙った行為、いわば抜け穴を突くようなものです。一般には巧妙に思えるかもしれませんが、マンガーはそうは考えません。

マンガーの見解

マンガーは規制のアービトラージに強い嫌悪感を抱いています。彼はこれを真の賢明な投資ではなく、短期的な投機であり、リスクが高く非倫理的だと見なしています。著書『貧しいチャーリーの教訓（原題：Poor Charlie's Almanack）』や様々な講演で、彼は繰り返し「正しいこと」を行う重要性を強調し、こうした小賢しい手段に頼るべきではないと説いています。彼は「規制の境界線で火遊びを続ければ、いずれ自らが焼け死ぬ」とも語っています。マンガーが信じるのは、優れたビジネスとは持続可能で真の価値に基づくものであり、政策の抜け穴に依存すべきではないということです。例えば、彼とバフェットが保険会社に投資した際、合法的な「フロート（浮存金）」を活用して資金を増幅させましたが、国境を越えた租税回避のような策略は一切用いませんでした。それは彼らの哲学——「少ない利益でも良心が安らぐ方を選ぶ」——に反するからです。

彼はまた、ウォールストリートの一部の人々が好んで行うこうした行為を批判し、それが金融危機のような大問題を引き起こすと指摘しています。マンガーの見解はこうです：規制のアービトラージは短期的な富をもたらすかもしれないが、長期的には信頼を損ない、社会と自身の評判にとって有害である。彼が推奨するのは「経済的堀（モート）理論」、つまり外部のルールの隙間を狙うのではなく、強力な競争優位性を持つ企業に投資する姿勢です。

マンガー自身は類似戦略に関与したか？

私の知る限り、マンガー自身はこうした境界線上の戦略には関与していません。彼の生涯にわたる投資スタイルは保守的で、道徳を指針とするものでした。若き日の弁護士時代から会社経営に至るまで、彼とバフェットはこうした手法を避けてきました。彼らのバークシャーは複雑な金融派生商品や規制の駆け引きに手を染めず、コカ・コーラやアップルといった優良資産を買い、数十年にわたり保有し続けています。マンガー自身、「機会を逃すことを選んでも、道徳的なグレーゾーンのリスクには近づかない」と語っています。彼の伝記やインタビューを読むと、彼はむしろ哲学者のように、「投資は賭け事ではなく、近道を探そうとするな」と人々に警鐘を鳴らし続ける人物像が見えてきます。

要するに、マンガーの理念は「人間として、ビジネスとして、正々堂々とあること」であり、それが彼を投資界の伝説たらしめています。もし彼のスタイルを学びたいなら、彼の著書を読むことを強くお勧めします。そこには実践的な知恵が詰まっていますよ。他に質問があれば、何でもどうぞ！