「定量化できないことも依然として重要である」——チャーリー・マンガーはこれについてどのように説明しましたか？

承知しました。以下に翻訳結果を記載します。

「定量化できないものは依然として重要である」——チャーリー・マンガーはこれについてどう論じているか？

チャーリー・マンガーは、投資や意思決定において、最も重要な要素の多くは正確に定量化できないと確信しており、これらの「ソフトな」要素に対する深い理解こそが、凡庸と卓越を分ける鍵であると論じています。彼の見解は以下の核心的なポイントに要約できます：

1. 学界の「物理学コンプレックス」（Physics Envy）への批判

マンガーは、現代金融理論、特に複雑な人間の行動を精密な数式で説明しようとする理論（資本資産価格モデル CAPM や β係数など）を頻繁に批判しています。彼はこの傾向を「物理学コンプレックス」と呼びます——経済学や金融学が物理学のような簡潔で普遍的な公式を欲しがるあまり、定量モデルに過度に依存することを指します。

論旨の核心：現実世界のビジネスシステムは複雑で適応的であり、人間の非合理的な行動に満ちている。単純な数字（β係数など）で企業のリスク全体を概括しようとするのは、極めて危険かつ愚かな行為である。これは「正確な間違い」をもたらし、「大まかな正解」にはならない。
マンガーの名言による裏付け：「金槌を持つ者にはすべてが釘に見える」。彼は、定量ツールに過度に依存するアナリストは、自らのモデルに収まらない重要な情報を無意識のうちに無視してしまうと論じています。

2. 定性要因（Qualitative Factors）は経済的モート（堀）の基盤

マンガーは、優れた企業の長期的な競争優位性（すなわち「経済的モート」）は、往々にして定量化が難しい定性要因に由来すると考えています。

具体的な要因：
- 経営陣の資質と誠実さ：経営陣は合理的か？株主利益を優先しているか？卓越した資本配分能力を持っているか？これらは財務諸表の数字から直接読み取ることはできないが、企業の長期的価値にとって極めて重要である。
- ブランド力（ブランド・エクイティ）と評判：コカ・コーラのようなブランドが消費者心理に占める「マインドシェア」の価値はどれほどか？この無形のブランドロイヤルティは巨大な価格決定力と市場耐性をもたらすが、貸借対照表上で正確に計測することはできない。
- 企業文化：例えばコストコの文化は、従業員と顧客を大切にすることで好循環を生み出し、非常に高い顧客忠誠心と運営効率をもたらしている。このような文化は強力な競争優位性であるが、定量化できない。
- 効果的な組織構造とプロセス：独自の、模倣困難な運営システムを持つ企業もあり、これもまたその経済的モートの一部である。
事例分析：マンガーとウォーレン・バフェットによるシーズ・キャンディーズへの投資は、この点を完璧に体現している。彼らがシーズを買収した際に重視したのは、カリフォルニア州の消費者心理における強力なブランド地位と、それによって生まれる価格決定力であった。感情と信頼によって築かれたこの優位性は、いかなる財務モデルでも捉えることはできない。

3. 「ロラパルーザ効果」（Lollapalooza Effect）——複数要因の収束

マンガーは「ロラパルーザ効果」という概念を提唱しました。これは、複数の要因が相互に作用し、同じ方向に重なり合うことで、非常に強力な非線形の結果を生み出す現象を指します。

論旨の核心：大きな成功や失敗は、通常、単一の定量化可能な変数によって引き起こされるのではなく、心理学、社会学、ビジネスモデルなど複数の要因が収束した結果である。
定量化との関係：これらの要因の多くは定性的で定量化できない。定量化可能な変数だけに注目していると、システム全体のダイナミクスを完全に見誤り、「ロラパルーザ効果」の発生を予見したり説明したりできなくなる。例えば、ある製品の成功は、技術的ブレークスルー（定量化可能）、巧妙なマーケティング（部分的に定量化可能）、消費者の心理への適合（定量化困難）、社会潮流の後押し（極めて定量化困難）が同時に作用した結果かもしれない。

4. 無知を認めることが知恵の始まり

マンガーは「能力範囲」（Circle of Competence）の重要性を強調しています。この考え方を拡張すると、定量化できない重要な要素に直面した際には、自分がそれを本当に理解しているかどうかを正直に評価しなければならないということになります。

論旨の核心：投資判断の質は、どれだけ多くのことを知っているかではなく、自分が何を理解していないかを明確に自覚しているかどうかにかかっている。技術プラットフォームのネットワーク効果や複雑な企業文化など、企業の成否を決定する定量化できない要因について、その内在的な論理や堅牢性を理解できないのであれば、投資を控えるのが最善の策である。
結論：重要なのは、すべてのものに数字のラベルを貼ることではなく、価値を駆動する真の要因（定量化できるかどうかに関わらず）について、深く信頼できる認識を構築することである。

まとめ

要するに、チャーリー・マンガーは定量分析に反対しているわけではなく、彼自身も財務データを非常に重視しています。しかし彼が強く反対するのは、定量化至上主義です。彼は、意思決定を定量化可能なデータのみに完全に基づけることは、知的な怠惰であり危険な単純化であると論じています。

真の投資の知恵とは、利益、資産、キャッシュフローといったハードで定量化可能なデータと、ブランド、文化、経営陣といったソフトで定量化できない洞察を組み合わせ、完全で立体的な認識フレームワークを形成する能力にあるのです。彼の見解では、長期的な成否を最も左右する重要な要素は、往々にしてExcelのセルに収まらない隅に潜んでいるのです。