像三菱、三井这样的“综合商社”是做什么的？为什么巴菲特会喜欢这种“什么都做”的公司？

好的，没问题。咱们就用大白话，聊聊这个话题。

想象一下，你家楼下有个万能的邻居。

你想开个拉面馆，缺钱，他借给你；缺面粉，他帮你从全世界找到最好的，还用最便宜的船运过来；缺天然气，他能帮你接上；甚至你拉面馆做大了，想去海外开分店，他还能帮你搞定当地的铺面和手续。

日本的“综合商社”（Sogo Shosha），就是这样一个**“地球级”的万能邻居**。

它们最早就是做贸易的，也就是“倒买倒卖”。比如，日本缺铁矿石，它们就去澳大利亚买；中东有石油，它们就去采购，然后卖给全世界。因为做的生意太大了，它们慢慢就发展出了几项核心能力：

超级贸易员（老本行） 这是它们最基础的业务，从“泡面到火箭”什么都买，什么都卖。它们在全球有无数的办公室和员工，信息网络极其发达，知道哪里有最便宜的货，哪里有最需要这些货的买家。
全球物流大师 光会买卖还不行，得能运。所以商社自己也搞船队、搞仓储、搞保险，确保货物能安全、准时、低成本地从A点运到B点。它们是全球供应链的幕后操盘手。
金融服务提供者 做这么大的生意，资金流非常庞大。商社自己就像一个小型银行，可以给上下游的合作伙伴提供贷款、做融资，帮助他们周转。你想买一船铁矿石，但暂时没钱，商社可以先帮你垫付。
战略投资公司（现在的核心） 这是最关键的一点，也是它们现在和过去最大的不同。商社们发现，与其每次都辛辛苦苦地去“买”资源，不如直接“拥有”资源。
- 缺铁矿石？我直接投资入股澳大利亚的铁矿。
- 缺石油天然气？我直接和能源公司合资去开采油田。
- 便利店生意不错？我直接入股罗森（Lawson）。
- 看好新能源？我投资风力发电站和光伏项目。

所以，今天的“综合商社”，你已经不能把它看成一个简单的贸易公司了。它更像一个巨大的投资控股集团，旗下有矿山、油田、发电站、便利店、食品厂、化工厂……几乎无所不包。它通过贸易和信息网络，把这些投资串联起来，形成一个庞大的商业帝国。

巴菲特一向喜欢“简单的、自己能看懂的”公司，比如可口可乐、苹果。那他为什么会突然爱上日本这些“什么都做”的复杂巨头呢？

这恰恰体现了巴菲特的投资智慧，他看中的是以下几点：

在巴菲特2020年第一次大规模买入时，这些综合商社的股票简直是“白菜价”。它们的市盈率（P/E）很低，股息率（Dividend Yield）很高，而且股价甚至低于公司的净资产（Price-to-Book Ratio < 1）。

用大白话讲就是：你花不到1块钱，就能买到公司账上超过1块钱的净资产，而且公司每年还给你不错的分红。 这对于价值投资者巴菲特来说，是难以抗拒的诱惑。

“什么都做”在这里反而不是缺点，而是优点。

这种极度多元化的业务结构，就像一个自带分散风险的“投资组合”。它不会在哪一年爆发性增长，但也很难在哪一年突然崩盘。这种“稳”，正是巴菲特晚年投资风格所追求的。他不是在赌某一个行业，而是在投资日本整个国家的经济命脉和全球贸易网络。

巴菲特买入商社的时候，全球通胀的苗头已经出现了。商社是完美的抗通胀资产。

为什么？因为它们持有大量的**“硬资产”**。

通货膨胀来了，钱越来越不值钱，但矿山、油田、港口、森林、农场这些实实在在的东西，它们的价格会随着通胀水涨船高。商社靠这些资产赚钱，所以它们的盈利能力在通胀时期会得到很好的保护，甚至会增强。

过去，日本大公司不太在乎股东回报，喜欢囤积现金。但近年来，情况变了。在东京证券交易所和投资者的压力下，这些商社开始大量回购自己的股票、提高给股东的分红。

这个变化对巴菲特来说是“点睛之笔”。他买的本来就是便宜货，现在公司自己还主动采取行动来提升股价和股东回报，这等于给他送上了“双重厚礼”。

巴菲特投资日本综合商社，是一次教科书级别的“价值投资”：

所以，巴菲特的这笔投资，看似是买了几个“什么都做”的杂货铺，实际上是买下了“日本株式会社”这艘巨轮在全球经济海洋中的一张核心船票，而且还是打折买到的。