他对“价值”和“成长”的划分有何看法？为什么他说这两者是“紧密相连的”？

巴菲特对“价值”和“成长”划分的看法

沃伦·巴菲特认为，将股票投资划分为“价值投资”和“成长投资”是一种人为的、错误的分类。他在致股东的信中多次强调，这种划分是“荒谬的”或“无意义的”，因为所有明智的投资本质上都是价值投资。价值投资的核心是购买价格低于内在价值的资产，而成长只是评估内在价值时的一个重要因素，而不是独立的类别。巴菲特指出，市场常常将低市盈率或低市净率的股票归为“价值股”，而高增长潜力的股票归为“成长股”，但这种划分忽略了成长对价值的影响，导致投资者可能错过真正的好机会。例如，他投资的可口可乐或苹果公司，既有强劲的成长性，又符合价值原则。

为什么说两者“紧密相连”

巴菲特认为“价值”和“成长”是“紧密相连的”（joined at the hip），因为成长是价值计算的核心组成部分。具体来说：

• 价值源于未来现金流：一个资产的价值取决于其未来产生的现金流折现到现在的总和。如果没有成长（即现金流保持不变或衰退），价值就会有限；反之，强劲的成长会显著提升未来的现金流，从而提高内在价值。
• 成长不是独立于价值：巴菲特引用导师本杰明·格雷厄姆的观点，强调“成长股”如果被高估，就不是好的价值投资；相反，即使是“价值股”如果有隐藏的成长潜力，也能带来超额回报。他认为，忽略成长的价值投资是“残缺的”，而脱离价值的成长投资则是投机。
• 实际案例：在伯克希尔·哈撒韦的投资中，如收购GEICO保险或投资亚马逊，巴菲特正是因为看到了成长与价值的结合，才做出决策。这证明了两者不是对立，而是互为一体，紧密相连。

总之，巴菲特的观点鼓励投资者超越标签，专注于资产的内在价值，其中成长是不可或缺的驱动力。