ウォーレン・バフェットはなぜバークシャー・ハサウェイの株式分割に反対するのですか？

バフェットがバークシャー・ハサウェイの株式分割に反対する理由とは？

ウォーレン・バフェットはバークシャー・ハサウェイの会長として、複数の株主への年次レターで株式分割への反対姿勢を明確に表明しています。彼は株式分割が会社や株主に真の価値を生み出さず、むしろ悪影響をもたらす可能性があると考えています。主な理由は以下の通りです：

1. 長期投資家を惹きつけ、短期投機筋を排除するため

• バフェットは、バークシャーの株主が会社の本質的価値を理解し長期保有を望む投資家であることを望んでいます。高株価（例えば1株数十万ドル）は自然と参入障壁を高め、短期トレーダーや投機筋の参加を減らすことで、こうした投資家を選別します。
• 株式を分割すると株価が下がり、より多くの短期投機家を惹きつけて株価変動が激化し、株主構成が歪む恐れがあります。バフェットはレターで、株主数の増加よりも「質の高い」株主を好むと強調しています。

2. 分割は真の価値を生まないため

• バフェットは株式分割を「会計上のごまかし」や「マーケティング手法」と見なしており、紙幣を半分に裂いても総価値が増えないのと同じだと指摘します。分割は単に株価と発行株数を変えるだけで、会社の収益力や本質的価値を高めないと考えています。
• 1998年の年次レターで彼は明確に述べています：「株主に何の利益ももたらさないため、株式分割は行わない」

3. 不要な取引コストと変動を避けるため

• 分割後は個人投資家が流入し、取引量の増加や株価変動の激化を招く可能性があります。これは長期価値投資を重視するバフェットの経営方針に反します。
• バフェットは、高株価が安定した株主基盤を維持し、短期的な市場感情に会社が左右されるのを防ぐと指摘しています。

4. 歴史的事例と例外

• バークシャーで唯一の分割は2010年のB株（50:1分割）で、バーリントン・ノーザン・サンタフェ鉄道買収を容易にするための措置でした。これは通常の分割ではなく特定の取引必要性によるものです。
• バフェットは一貫した原則を守るため、特別な事情がない限りA株の分割を行わないと繰り返し強調しています。

要約すると、バフェットの反対姿勢は彼の価値投資への固執に根ざしており、バークシャーが市場の投機的思惑に影響される対象ではなく、理性的な長期投資家が所有する企業となることを望んでいるためです。この考え方は1983年、1998年、2010年など複数の年次レターで詳細に説明されています。