ウォーレン・バフェットは、どのような条件下で自社株買いを賢明と考え、どのような場合に愚かだと考えますか？

ウォーレン・バフェットは株主への手紙で繰り返し強調しているように、自社株買いの賢明さは、会社の株価がその内在的価値に対してどのような関係にあるかに依存する。以下が彼の核心的な主張である：

株価が内在的価値を大幅に下回っている時：割引価格で自社株を買い戻すことに相当し、残存株主の1株当たり価値を高める。バフェットは、より良い投資機会が他にない場合、特に効率的な資本配分の方法であると考える。これは優良資産を低価格で購入する投資家に似て、長期株主リターンの向上に寄与する。
前提条件：会社は十分な現金準備を持ち、買い戻しが事業運営や将来の成長に支障をきたさないこと。経営陣は内在的価値を正確に評価し、過大評価を避けなければならない。

株価が内在的価値以上または同水準の時：高値または適正価格での買い戻しは、会社が本質的に「高値で買い安値で売る」行為を行うため、株主価値を毀損する。バフェットは、多くの経営陣が株価高騰時に株価を押し上げるためや短期的なインセンティブ目的で買い戻しを行うことを批判している。
その他の愚かな状況：買い戻しにより会社の負債が増加したり流動性が不足したりする場合、あるいは長期的価値を無視して一株当たり利益（EPS） を操作する目的で行われる場合も非合理的である。バフェットは、自社株買いは市場心理や短期的圧力ではなく、バリュー投資の原則に基づくべきだと強調する。