企業を分析する際、ウォーレン・バフェット氏はまず貸借対照表、損益計算書、キャッシュフロー計算書のどれを見ますか？

質問回答

優先的に確認する財務諸表

企業分析において、バフェットは**貸借対照表（B/S）**を最優先で確認します。

理由分析

• バフェットの投資哲学：株主への手紙やインタビューで述べられている通り、彼は常に貸借対照表から分析を開始し、負債水準・資産の質・流動性を含む財務健全性を評価します。これは過剰なレバレッジリスクや潜在的な財務問題の有無を判断するためです。
• 次の分析ステップ：貸借対照表の後、収益性を確認するため損益計算書（P/L）に移行し、キャッシュフロー計算書で現金生成力を検証します。しかし企業の「土台」を示す貸借対照表が起点となります。
• バリュー投資の視点：バフェットが重視する「安全域」の観点から、貸借対照表は企業の財務基盤の堅牢性を即座に明らかにし、過剰負債や資産水増し企業への投資回避につながります。これは元本の安全を最優先とする彼の投資原則に合致します。

参照元

• バフェットの株主への手紙（1995年版など）：「財務諸表を読む際、私は必ず最初に貸借対照表を見る」と明言
• 関連投資理論：キャッシュフロー計算書は重要（「オーナー利益」算定に必要）だが最優先ではなく、損益計算書は収益分析に用いるものの、その信頼性は貸借対照表で検証が必要

この優先順位は、バリュー投資実践において投資家が一般的な落とし穴を回避するのに有効です。