なるほど、兄貴、この件について整理してみましょう。「デレバレッジ」という言葉は難しそうに聞こえますが、簡単に言えば「借金返済」のことです。しかし、これは普段のクレジットカードや住宅ローンの返済のように単純なものではなく、大きな危機の後、社会全体で借金を返済するプロセスです。その状況は、並大抵の苦痛ではありません。
まずは、分かりやすい例から始めましょう。
不動産投資が儲かると気づいたと想像してください。手元に100万元あるけれど、それだけでは物足りない。そこで銀行や友人から900万元を借りて、合計1000万元で何軒かの家を買いました。この時、あなたの「レバレッジ」は10倍です。
全てが順調に見えましたが、ある日、不動産市場が「ドカン」と崩壊し、住宅価格は半値になりました。あなたの1000万元の家は、今や500万元の価値しかありません。
しかし問題は、借りた900万元は一銭も減らないということです。あなたはやはり返済しなければなりません。
この時、あなたは「デレバレッジ」を始めなければなりません。どうやって？
- 資産を投げ売りする：手持ちの家を売却しなければなりません。しかし、皆が急いで売ろうとするため、価格はさらに暴落します。最終的に400万元でしか売れなかったかもしれません。
- 節約して借金を返済する：家を売却しても、銀行や友人にまだ500万元の借金が残っています。仕方なく、必死に働き、節約し、旅行も外食もせず、全てのお金を借金返済に充てるしかありません。
このプロセスは、あなた個人にとって、極めて苦痛ではありませんか？資産は失われ、多額の借金を抱え、生活水準は急激に低下します。
危機後の「デレバレッジ」：社会全体の集団的苦痛
さて、上記の例を社会全体に拡大したものが、危機後の「デレバレッジ」です。その苦痛は主に以下の側面に現れます。
1. 資産価格の暴落、富の大幅な縮小（バランスシート不況）
危機が訪れると、まず最初に影響を受けるのが、株式や不動産といった資産価格です。以前は皆がレバレッジをかけて狂ったように買い漁り、価格は異常なほど高騰していました。危機後、皆が恐れをなし、売り急ぎ始めた結果、価格は雪崩のように暴落します。
- 個人にとって：半生をかけて貯めた貯蓄（家、株）が数日のうちに半分以上も蒸発するのを目の当たりにしながら、銀行からのローンは一銭も減りません。多くの人が「中流階級」から一夜にして「負債持ち」へと転落します。
- 企業にとって：企業が保有する資産も縮小し、財務状況は急速に悪化します。
2. 消費と投資の全面的な萎縮、経済の停滞
誰もが借金を抱えているか、失業を恐れているため、皆の最初の反応は「財布の紐を締める」ことです。
- 個人は消費しない：以前は毎月携帯電話を買い替えていたが、今は一台の携帯電話を5年間使う。以前は毎食外食だったが、今は毎食自炊する。社会全体の消費需要は一気に凍りつきます。
- 企業は投資しない：物が売れないと分かれば、企業の経営者も馬鹿ではありませんから、生産拡大や新工場建設にお金をかけることはありません。投資しないだけでなく、生き残るために、彼らはもう一つのことをします――リストラです。
これにより悪循環が生まれます：個人が消費しない → 企業が物を売れない → 企業がリストラ/減給 → 個人がさらに消費するお金がなくなる。経済全体が泥沼にはまったようになります。
3. 失業率の急上昇、社会問題の悪化
企業が自衛のために、リストラは最も直接的で効果的な方法です。そのため、ニュースでは毎日、某大手企業が数千人、数万人をリストラしたと報じられるのを目にするでしょう。
- 大量の失業者が社会に溢れ、仕事を見つけることが極めて困難になります。
- 多くの家庭が失業により収入源を断たれ、住宅ローンすら返済できなくなり、家を銀行に差し押さえられ、路頭に迷うことになります（2008年の米国サブプライムローン危機では非常に一般的でした）。
- 社会の不安定要素が増加します。
4. 銀行の貸し渋り、信用凍結
デレバレッジは銀行にとっても悪夢です。多くの個人や企業が借金を返済できなくなり、銀行は大量の不良債権を抱えることになります。
自衛のために、銀行は極めて慎重になり、もはや融資をしたがらなくなります。たとえ健全な経営をしたい優良企業であっても、銀行から資金を借りることは非常に困難になります。これを「信用収縮」または「貸し渋り」と呼びます。
これは、経済という体の「血液」（資金）が凍結し、それを必要とする臓器（企業や個人）に供給できなくなるようなもので、経済活動は当然麻痺してしまいます。
まとめると、このプロセスはどれほど苦痛なのか？
重病を患った人が、痛みを伴う「骨を削って毒を出す」治療を受けていると想像してください。
- 個人レベル：資産がゼロになり、生活水準が数年、あるいは十数年後退します。
- 企業レベル：倒産、リストラの波、イノベーションと発展の停滞。
- 国家レベル：経済の深刻な後退、高い失業率、政府財政の困難。
このプロセスは通常、1年や2年で終わるものではありません。歴史的に見ても、日本の「失われた20年」や、2008年の金融危機後の米国や欧州の長い回復期など、大規模なデレバレッジサイクルは長期間にわたって続きました。
これは、経済内のバブルや毒素を排出し、皆が健全で持続可能な軌道に戻るための必要なプロセスです。しかし、その中にいるすべての企業、すべての家庭にとって、これは間違いなく長く苦しい日々となるでしょう。