チャーリー・マンガーの「分散投資」に対する批判は何ですか？

チャーリー・マンガーが「分散投資」に対して抱く核心的批判

チャーリー・マンガーは、伝統的な金融学において金科玉条とされる「分散投資」戦略に対して、深く独自の批判的見解を有している。彼の核心的な主張は以下のように要約できる：「分散投資は無知に対する保護傘である（Diversification is a protection against ignorance）。

以下にマンガーの分散投資批判の主要論点を示す：

1. 分散投資は「無知」に対する防御策

これはマンガーが最も有名かつ核心的な主張である。

一般人にとって合理的： 個別企業を深く研究する知識や能力を持たない投資家にとって、幅広い分散投資は防御的戦略として合理的であり、単一の劣悪資産を保有することによる壊滅的損失から身を守ると彼は考える。
専門家にとっては誤り： しかし、優れた企業を発見・理解する能力と労力を有する「プロ」投資家にとって、過度な分散投資は最高の投資機会がもたらす超過リターンを希釈してしまう。極めて確実性の高い好機を見つけられるなら、なぜ20番目や50番目に良いアイデアに資金を投じる必要があるのか？

2. 「過剰分散」が平均的な成果を招く

マンガーは、投資ポートフォリオが過剰な数の株式（例：50銘柄、100銘柄以上）を保有する場合、その総合的なパフォーマンスは必然的に市場平均に収束し、取引コストや管理手数料を差し引けば市場を下回ると主張する。

彼はこの手法を時に**「分散投資の悪化（Diworsification：ディワーシフィケーション）**」と呼ぶ。
市場を上回るパフォーマンスを目指すアクティブ投資家にとって、多数の株式を保有することはほぼ必然的に凡庸な成果をもたらす。干し草の山全体（市場）を買い占めることで針（卓越した企業）を見つけるのは困難である。

3. 少数の卓越した機会への集中投資を提唱

分散投資とは対照的に、マンガーは「集中投資」の強固な支持者である。

大賭する： 投資家は、自らが深く理解できる持続的競争優位性（すなわち「堀」）を持つ少数の卓越した企業に資本を集中すべきだと主張する。
機会は稀少： 人生において真に偉大な投資機会に出会うことは稀であり、機会が訪れた際には大賭すべき（Bet Big）だと彼は考える。過度な分散は絶好の機会に直面した際、ポジションが小さすぎるがゆえに膨大な潜在的利益を逃す結果を招く。

4. 認知能力と労力の限界

マンガーは、誰もが同時に多数の企業を深く理解することは不可能だと強調する。

広さより深さ： 数十から数百社を追跡・研究しようとすれば、各企業への理解は必然的に表面的になる。このような浅薄な認識は真の投資優位性を構成し得ない。
知識こそ真の安全域： 集中投資により、投資家は限られた労力を少数の企業に注力し、真の知識的優位性を獲得できる。マンガーにとって、深い理解に基づくこの知識こそがリスク低減の本質であり、保有銘柄数よりもはるかに重要なのである。

適用状況の区別

強調すべきは、マンガーの批判が主に対象とするのはアクティブ投資家およびファンドマネージャーであり、一般の個人投資家ではない点である。

一般人への助言： 企業を深く分析する時間、関心、専門能力を持たない一般人の場合、マンガーとウォーレン・バフェットの両者は、低コストのインデックスファンド（分散投資の極致）の購入が最善策だと考える。
専門家への批判： 彼の批判の矛先は主に、株式選択の専門家を自称しながら実際には数百銘柄を保有する「偽装インデックスファンドマネージャー」であり、その状態で高額な運用報酬を徴収する業界の風潮に向けられている。

総括

要するに、チャーリー・マンガーの分散投資批判の本質は、「広く所有すること」がもたらす不確実性に対して「深い認識」の確実性で対抗することにある。彼は、真の投資上の安全は保有株式数から生まれるのではなく、保有資産に対する理解の深さから生まれると考える。凡庸さではなく卓越を追求する投資家にとって、少数の最良のアイデアに火力を集中することは、当てずっぽうに分散して賭けるよりもはるかに賢明かつ効果的なのである。