チャーリー・マンガーのヘッジファンドおよびアクティブファンドに対する投資姿勢はどのように変化しましたか？

チャーリー・マンガーによるヘッジファンドとアクティブファンドへの投資姿勢の変化

この質問は面白いですね。私もマンガーの投資観には注目しています。彼はバフェットと長年タッグを組んできた人物ですから、発言には学びが多いんです。マンガーは実践的な投資思考の持ち主で、ヘッジファンドとアクティブファンドへの姿勢には確かに変化がありました。簡単に経験談を共有しましょう。順を追って説明しますね。

まずヘッジファンドとアクティブファンドとは

端的に言えば：

• ヘッジファンド：ハイエンドで複雑な投資手法。ファンドマネージャーが空売りやレバレッジなどの高度な戦略で高収益を狙うが、手数料が非常に高い。「2と20」方式（年2%の運用料＋利益の20%）が一般的
• アクティブファンド：インデックスを追わず、ファンドマネージャーが株式や債券を積極的に選別し、市場平均を上回る成果を目指す運用

マンガーは当初これらを強く否定していませんでしたが、次第に懐疑的になっていきます。その経緯を見てみましょう。

初期の姿勢：関与はするが熱狂はせず

1960-70年代、マンガー自身が投資マネージャーとしてファンドを運用していた時期には、積極投資を肯定していました。優れた人材が調査と規律で利益機会を掴めると信じていたからです。バフェットと共同でバークシャー・ハサウェイを運営する際も、コカ・コーラのような企業株を能動的に選定・長期保有していました。

ヘッジファンドについては大規模に関与しませんでしたが、当時は黎明期であり、リスク軽減のためのヘッジ戦術には合理性を認めていました。ただし盲目的な信奉はせず、マネージャーが優秀なら成立するという中立～穏健な立場でした。

後年の変化：批判強め、パッシブ投資を推奨

晩年（特に過去20-30年）に姿勢は一変。ヘッジファンドと大半のアクティブファンドを「投資家を搾取する存在」と公然と批判するようになります。この変化はデータと経験に基づくものです。

• ヘッジファンド観：「業界全体が冗談だ」と発言。高額手数料に見合わず、大半がS&P500のような市場平均を下回ると指摘。例として「好況時は微益、不況時は大損するヘッジファンドより、低コストのインデックスファンドで寝てても稼げる」とし、「2と20」方式を「カジノの胴元徴収」に例え長期投資家の不利益を強調。一般人には「巨富と専門知識がない限り手を出すな」と警告

• アクティブファンド観：同様に、大半のアクティブファンドが市場を長期的に上回れないと確信。理由は「市場の効率性」「情報の透明化」「激しい競争」に加え、高コストが純利益を圧迫するため。バフェットと共に、低コストで安定リターンのパッシブ投資（市場連動型ETF等）を推奨。「天才でないなら天才を気取るな。市場に従え」が彼の有名な警句です

この変化は、100歳に迫るマンガーが数多の市場サイクルとファンドマネージャーの浮沈を経験した結果です。「賢い選別」信仰から「シンプルこそ最善」へ転換し、投資哲学の核心を「不必要な複雑さとコストの排除」に据えました。

一般人が学ぶべき教訓

我々のような一般投資家にとって、マンガーの転向は重要な教訓です：華麗なファンド宣伝に惑わされるな。初期の彼は積極投資に可能性を見出していましたが、経験が証明したのは長期視点ではパッシブ投資の優位性です。マンガー自身「99%の人はインデックスファンドを辛抱強く保有すべき」と断言しています。

例外はあります——マンガーとバフェット自身は今も積極投資の達人です。しかし大多数への助言は「シンプル・低コスト・長期保有」。深く知りたい方は著書『貧しいチャーリーの教訓』（原題：Poor Charlie's Almanack）を。彼の講演録が平易な言葉で収録されています。

他に質問があれば、どうぞお聞きください！