適切な分散投資のために、投資家は何銘柄の株式を保有すべきだと彼はお考えですか？
承知いたしました。翻訳結果は以下の通りです。
グレアムの「何銘柄を保有すべきか」に関する見解
グレアムの古典的名著『賢明なる投資家』を読むと、彼が非常に具体的なアドバイスをしていることがわかります。要約すると、一般的な投資家は分散投資を十分に行うために、10～30銘柄程度の株式を保有すべきだと考えていました。
この数字は場当たり的に決めたものではなく、彼の深い投資哲学に裏打ちされています。以下、二つの観点から理解できます：
1. なぜ最低10銘柄なのか？ — 「一つのカゴに全ての卵を盛るな」のため
これは比較的理解しやすい点です。すべての資金を1、2銘柄だけに投資した場合、それらの企業のいずれかが「ブラックスワン」事象（例：財務不正、主力製品の陳腐化）に見舞われたら、あなたの投資ポートフォリオは壊滅的な打撃を受ける可能性があります。
グレアムの中心的な思想の一つが「安全余裕（マージン・オブ・セーフティ）」です。端的に言えば、まずは大きな損を出さないことが最優先だということです。10銘柄以上の株式を保有することは、1、2銘柄の保有銘柄が大きく下落したり、あるいは上場廃止になったりしても、元本を丸ごと失う事態には至らないことを意味します。他の安定した株式のパフォーマンスが、そうしたリスクを和らげてくれるでしょう。これは、足が何本もある机のようなものです。足が1本折れても机は揺れるかもしれませんが、倒壊はしません。
2. なぜ30銘柄を超えない方が良いのか？ — 「あなたが管理できる範囲」のため
これはグレアムの思想の中でも非常に本質的でありながら、見落とされがちな点です。なぜ100株、200株を買って、より分散すればより安全になるとアドバイスしないのでしょうか？
その理由は、グレアムの投資手法は闇雲に買うものではないことにあります。彼は投資家に対し、株式を買う前には、その企業のオーナーになったつもりで、事業内容、財務状況、経営陣および本質的価値（内在価値）を調査し、理解することを求めていました。これには膨大な時間と労力が必要になります。
- 労力の限界: 一般人（プロのファンドマネージャーでさえも）が30社を超える企業を深く理解し、継続的にモニタリングすることは、ほとんど不可能な任務と言えます。保有銘柄が多くなりすぎると、各銘柄に対する理解度は大幅に低下し、投資が単なる「切手集め」になってしまいがちです。
- 効果の逓減: 調査によると、保有銘柄数が1銘柄から10銘柄、20銘柄へと増える際の分散効果は非常に顕著です。しかし、30銘柄から100銘柄に増やしても、追加で得られる分散効果はごくわずかであり、管理コスト（時間と労力）は大きく増加してしまいます。分散のために分散してしまい、理解していない、本質的に平凡な企業の株を買い、それがかえってポートフォリオ全体のリターンを低下させる可能性があります。
要点：数が重要ではなく、質と非相関性が鍵
グレアムがこの数の範囲を強調した背景には、より深い意味があります：
- 一極集中の回避: 例えば、15銘柄保有したとしても、その全てがテクノロジー業界の株式であってはなりません。それは分散投資と呼べず、「産業別集中」に過ぎません。その業界にサイクル的な問題が生じれば、保有株式は一斉に値を落とすでしょう。真の分散投資とは、あなたが保有する株を様々な業種、異なる種類の企業に分散させることを意味します。つまり、消費財企業、医薬品企業、さらに工業、製造業、金融機関などを組み合わせるということです。
- 理解の確保: 保有する各銘柄は、調査した上で、その価格が本質的価値（内在価値）を下回っている「お買い得品」だと判断したものでなければなりません。
現代において、どう理解すべきか？
グレアムが生きた時代には、現在のように便利なインデックスファンド（ETF）は存在しませんでした。
現代の多くの一般投資家にとって、30もの企業を調査する時間や労力がないのであれば、低コストのインデックスファンドを購入することが、非常に有効かつグレアムの精神に完全に合致する優れた選択肢です。
例えば、CSI300インデックスファンド（沪深300指数基金）を購入すれば、それは中国を代表する300社の株式を一度に保有することに等しく、非常に優れた分散効果が得られます。しかも極めて低コストであり、個別銘柄の調査に全く手間をかける必要がありません。
まとめ：
自ら個別株を選別しようとする投資家にとって、グレアムの「10~30銘柄」ルールは今でも有益な助言（金言）です。これは**「リスクを十分に分散すること」** と 「個人的な管理能力」 の間に絶妙なバランス点を見出しています。
そして、ほとんどの一般投資家にとっては、彼の背景にある「分散（分散投資）」と「安全（安全余裕）」という思想を理解し、シンプルにインデックスファンドを選ぶことが、より賢明な対応と言えるでしょう。