これはなかなか面白い話ですね。Googleが当時やったやり方は、ウォール街のスーツを着た連中を本当に困惑させました。
Googleの特殊性を理解するには、まず一般的な企業の上場がどのようなものかを知る必要があります。
従来のIPOモデル：インサイダーゲーム
これは限定版スニーカーの発売を想像すると分かりやすいでしょう。ブランド側（上場する企業）は自分で売る手間をかけたくないので、いくつかの大手販売業者（ゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーのような投資銀行）に依頼します。販売業者はブランド側と卸売価格を交渉し、例えばスニーカー1足1000元で、すべてのスニーカーを買い取ります。
次に、これらの販売業者はスニーカーを一般公開せず、まず自社のVIP大口顧客（大手ファンド、富裕層など）に優先的に分配します。これらのVIP顧客は1000元の価格でスニーカーを手に入れます。スニーカーが正式に上場取引される日には、多くの人が殺到するため、価格は一気に2000元に跳ね上がる可能性があります。VIP顧客は転売するだけで、簡単に2倍の利益を得ます。
ご覧の通り、このプロセスでは、一般の人は基本的に定価で買う機会がなく、企業（ブランド側）も実際には損をしています。もっと高値で売れたはずだからです。利益の大部分は投資銀行とそのVIP顧客に奪われてしまうのです。
Googleのやり方：ダッチオークション（Dutch Auction）
Googleの創業者であるラリー・ペイジとセルゲイ・ブリンの二人は、典型的なエンジニア思考の持ち主で、従来のやり方は不公平で非効率だと感じていました。彼らは、「我々の会社のモットーは『邪悪になるな』（Don't be evil）だ。だから、我々の株も、ウォール街の大物だろうと隣のおばさんだろうと、誰もが公平に購入できる機会を持つべきだ」と述べました。
そこで彼らが採用したのが「ダッチオークション」でした。これは当時の大規模IPOでは前代未聞のことでした。
そのプロセスは以下の通りです。
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自由な入札：Googleは投資銀行に非公開で価格設定を依頼しませんでした。代わりに、株を購入したいすべての人に直接こう告げました。「これだけの株を売却しますので、ご自身で入札してください！いくらで何株購入したいか教えてください。」例えば、「90ドルで100株買いたい」と入札する人もいれば、「88ドルで500株買いたい」と入札する人もいるでしょう。
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最終価格の決定：全員が入札を終えると、Googleは最高価格から順に集計していきます。例えば、100ドルで入札された株数、99ドルで入札された株数……と加算していき、累積の株数が発行したい総株数とちょうど一致するまで続けます。仮に85ドルまで集計した時点で株数が揃ったとすると、この85ドルが最終的な「成立価格」（Clearing Price）となります。
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誰もが平等：最も重要なステップがここです。85ドル以上の価格で入札した人は全員、希望する株を購入できますが、彼らは全員、1株あたり85ドルだけを支払えばよいのです！たとえあなたが当時、気前よく100ドルで入札したとしても、最終的には85ドルで取引されることになります。
この方式の際立った点：
- 公平性：市場とすべての投資家に主導権を与えました。あなたが誰であろうと、十分な高値で入札すれば参加でき、ウォール街の「インサイダーサークル」を完全に打ち破りました。
- 価格発見：Google自身にとっては、この方式は株の真の市場価値を最大限に発見することを可能にし、会社がより多くの資金を調達できるようにしました。上場初日に利益が投資銀行とその顧客に「贈られる」のではなく、会社がその利益を得る形です。
- 透明性：プロセス全体が従来の方法よりもはるかに透明でした。
オークション方式以外にも、面白い点がありました：
- 創業者からの手紙：規制当局に提出された上場申請書類（S-1ファイル）の中で、ペイジとブリンは型破りな「創業者からの手紙」を記しました。その手紙には、将来の株主に対し、「我々は常識にとらわれない会社であり、長期的な目標を掲げています。短期的な四半期利益のために、長期的な機会やイノベーションを犠牲にすることはありません。もしあなたが手っ取り早く儲けたいだけなら、我々はあなたには合わないかもしれません」と率直に伝えました。これは当時、まさに衝撃的であり、すべての投機家に対して事前に警告を発するようなものでした。
- 『プレイボーイ』誌の添付：さらに奇妙なことに、彼らの上場申請書類には、『プレイボーイ』（Playboy）誌の一冊が添付されていました。理由は簡単で、彼ら二人が以前『プレイボーイ』の独占インタビューを受けており、規定により上場前の重要なインタビューはすべて公開する必要があったため、彼らは正直に雑誌全体を添付したのです。この出来事も当時大きなニュースとなり、彼らのギークで型にはまらないスタイルを十分に示していました。
要するに、GoogleのIPOプロセスは、その製品と同様に、破壊的な精神に満ちていました。それは単なる資金調達活動ではなく、ウォール街の伝統的なルールに対する公然たる挑戦であり、この会社の初期の理想主義とギーク文化を完璧に体現していました。