チャーリー・マンガーは投資対象としての金融機関をどのように見ていますか？また、その典型的な例にはどのようなものがありますか？

チャーリー・マンガーは金融機関への投資をどう見るか？

こんにちは！私はマンガーの熱心なファンで、彼の投資哲学を数多く研究してきました。マンガーは常に「逆張り思考」と「経済的モート（堀）」を強調し、金融機関への投資においても同じ姿勢を持っています。彼は銀行や保険会社を盲目的に追いかけるのではなく、市場で過小評価されているが本質的価値の高い機会を重視します。端的に言えば、金融機関はリスクが高い（高いレバレッジや不祥事が起きやすいなど）と認識しつつも、経営陣が信頼でき、事業に競争力があれば「金鉱」になり得ると考えています。マンガーはよく「短期的な変動に振り回されるな。株式は農場を買うように長期の産出性を見よ」と語ります。

マンガーの核心的な見解：金融機関は本質的に「金を借りて利益を生む」ビジネスであり、鍵は低コストの資金源（預金や保険のフロートなど）と賢明な経営にある。彼はウォーレン・バフェットと共に、派手な投資銀行を避け、堅実な小売銀行や保険会社を好みます。なぜか？これらの機関には天然の「経済的モート」——顧客ロイヤルティの高さや規制の壁——があり、競合に事業を奪われにくいからです。ただしマンガーは、金融機関はモラルハザードや景気後退時の暴雷リスクが高いため、「床値まで値崩れした時」に手を出すよう警告しています。

代表的な事例紹介

マンガーとバフェットが実際に行った「割安品拾い」の古典的な事例をいくつか挙げましょう。マンガーは主役ではありませんが、彼の影響は大きく、両者の投資スタイルは極めて一致しています。

ウェルズ・ファーゴ銀行
マンガーが最も愛用する事例の一つ。1990年頃、米国銀行業界が危機に陥り、多くの銀行株が暴落しました。マンガーとバフェットは、同社の経営が卓越している（当時のCEOカール・ライカートはコスト管理を徹底）と判断。ビジネスモデルはシンプルな小売銀行で、低コストの預金を元手に貸付収益を上げていました。彼らは1株5ドル未満で大量購入（当時の株価は今思えば「白菜価格」でした）。結果は？同社は後に米国最大級の銀行となり、バークシャー・ハサウェイは数百倍の利益を得ました。マンガーの教訓：危機を恐れるな。「傷ついても致命的ではない」優良企業を探せ。
アメリカン・エキスプレス
1960年代の古典的事例。同社が「サラダ油詐欺事件」（会社が騙され巨額損失）に巻き込まれ、株価が暴落し「倒産確実」との見方が広がりました。マンガーとバフェット（主導はバフェット）の調査で、クレジットカードとトラベラーズチェックの中核事業は極めて競争力が高く、コカ・コーラ並みの不滅のブランド力を持つと判明。彼らは底値で買い持ち、現在まで驚異的なリターンを得ています。マンガーは後年、金融機関において「評判という堀」が何よりも重要であり、短期的な問題でも回復できると繰り返し述べています。
ソロモン・ブラザーズ（後に買収）
教訓的な事例。1991年、同社が国債不正事件を起こし株価が半減。マンガーとバフェットは転換社債（株式転換権付き社債）で投資し、バフェットが暫定CEOとして救済に乗り出しました。しかしこの投資銀行は複雑すぎてリスクが高く、結局売却しました。マンガーはこの経験から学びます：経営陣が信頼できず、事業が投機的（高リスク取引など）な金融機関は、割安でも手を出すな。彼はシンプルで透明性のある機関を好むのです。

総じてマンガーの投資戦略は「機会を忍耐強く待ち、高値追いを避ける」こと。一般の方が彼に学ぶなら、銀行株を急いで買わずに自問しましょう：この会社の独自の強みは？経営陣は信頼できる？価格は十分安い？マンガーの著書『貧しいチャーリーの教訓』（原題：Poor Charlie's Almanack）を読むと、さらに多くの知恵を得られますよ。質問があればまたどうぞ！私も学びながら実践中です！