さて、1987年の有名な「ブラックマンデー」について話しましょう。これは確かに金融史上の大事件であり、コンピューターとの関係が非常に深いです。
87年の「ブラックマンデー」について：コンピューターのせい？
想像してみてください。1980年代のアメリカは経済が絶好調で、株式市場はロケットのように急上昇し、誰もが明日がもっと良くなると信じ、株を買えば金持ちになれると思っていました。1985年から1987年にかけて、ダウ平均株価は2倍以上に跳ね上がりました。市場は熱狂に包まれていましたが、危険もひっそりと潜んでいました。
嵐の前の「ちょっとした出来事」
10月19日の「ブラックマンデー」が来る前には、すでに市場に異変が起きていました。
- 悪いニュースが続く：当時、アメリカが発表した貿易赤字のデータは非常に悪く、ドルは下落し始め、政府はドルを安定させるために利上げを計画していました。利上げは株式市場にとって良いニュースではありません。なぜなら、株を買うための借入コストが高くなるからです。
- 先週金曜日の予兆：ブラックマンデーの前の金曜日（10月10日）には、すでに株式市場はかなりの下落を経験していました。これにより、多くの投資家は不安を感じ始め、市場のパニックが広がり始めました。
これらの要因は、すでに熱いボイラーにさらに火をくべるようなもので、市場のセンチメントは非常に脆弱になっていました。
主要な登場人物：プログラム取引
さて、今回の事件の核心、つまりあなたが尋ねたコンピューター取引について話しましょう。当時、ウォール街では「プログラム取引」（Program Trading）と呼ばれる非常に流行の最先端のものが普及しており、その中でも最も主要な戦略が「ポートフォリオ保険」（Portfolio Insurance）でした。
名前は非常に立派に聞こえますが、簡単に言えば、それは自動的なリスクヘッジプログラムです。
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そのロジックとは？ それは「自動運転」の取引システムだと想像できます。何十億、何百億ドルもの資産を運用する大手ファンド会社は、自社の株式ポートフォリオが損失を出すのを防ぐため、コンピューターに次のようなプログラムを設定していました。
「もし市場がX%下落したら、手持ちの株式リスクをヘッジするために、直ちに自動的に株価指数先物を売却する。」
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完璧に聞こえますよね？ 個々に見れば、この戦略は確かに賢く、利益を確定させ、損失を減らすのに役立ちます。しかし問題は、誰もがこれが素晴らしいと考え、同じ「賢い」戦略を同時に使い始めたときに、災害が起こるということです。
暴落のドミノ倒し
さて、舞台は整い、役者は揃い、大芝居は1987年10月19日、月曜日に正式に幕を開けました。
- 寄り付きからの下落：先週金曜日のパニックと週末に蓄積された悪いニュースのため、月曜日の寄り付きから市場は直接安値で始まりました。
- 第一波のプログラム売りが発動：市場が下落すると、すぐに最初のファンド会社の「ポートフォリオ保険」プログラムが発動しました。コンピューターはコストを顧みず、狂ったように市場で株価指数先物を売り始めました。
- 下落が加速し、さらなるプログラムが発動：第一波の売りが市場をさらに大きく下落させました。これにより、設定された下落閾値に達したため、さらに多くの会社の「自動売り」プログラムが発動しました。
- 悪循環：こうして、恐ろしい悪循環が始まりました。
市場下落 → コンピューターが自動売却 → 市場がさらにひどく下落 → さらに多くのコンピューターが売却に加わる → 市場崩壊
これは、満員の映画館で誰かが「火事だ！」と叫び、全員が同じ狭い出口に殺到し、結果として互いに踏みつけ合い、誰も出られなくなるようなものです。
当時の状況は、トレーダーたちが画面上の雪崩のような価格を見て、完全に呆然としていました。価格の下落速度があまりにも速く、気配値システムすら追いつかないほどでした。人間のパニックとコンピューターの「無慈悲な」実行が相まって、このパニック売りを引き起こしました。一日でダウ平均株価は**22.6%**も暴落し、これは史上最大の1日あたりの下落幅でした。
では、この責任はコンピューターにあるのか？
これは非常に興味深い問題です。
- イエスでもあり、ノーでもある。
「イエス」というのは、コンピューターがなければ、これほどの規模と速度での同時売却は絶対に起こりえなかったからです。人間のトレーダーがどんなに速くても、数分以内に合意を形成し、一斉に売り崩すことは不可能です。コンピューターはこのプロセスを何倍にも加速させ、増幅させ、アクセルを踏んだ「足」でした。
「ノー」というのは、コンピューター自体に思考はなく、人間が設定した指示を忠実に実行しているに過ぎないからです。本当の問題は、「ポートフォリオ保険」という戦略そのものにありました。この戦略を設計した人々は、自分たちがどうやって逃れるかだけを考え、もし全員が同時にこの戦略を使って逃れようとした場合に何が起こるかを考慮していなかったのです。
したがって、より正確に言えば、「ブラックマンデー」は人間の貪欲さ、パニック心理、そして新興技術（プログラム取引）が組み合わさって生じた災害でした。それはウォール街に深い教訓を与えました。どんなに高度なツールであっても、その背後にあるロジックに欠陥があれば、破壊的な武器になりうるということです。