危機後の規制は、本当に次の危機を効果的に防ぐことができたのでしょうか？

危機後の規制は、本当に次の危機を防ぐのに有効だったのか？

素晴らしい質問です。簡単に言えば、答えは「役には立つが、万能薬ではない」です。

金融システムを、大海を航海する巨大な船だと想像してみてください。金融危機とは、その船が巨大な嵐に遭遇し、沈没寸前になった状態です。危機後の規制とは、嵐の後、乗組員やエンジニアが船体を修理し、構造を強化し、航海設備を更新するようなものです。

一、規制が有効だった点（船はどこが頑丈になったのか？）

危機後の規制は、確かに多くの面で金融という巨大な船をより安全にしました。

• 銀行の「安全クッション」が厚くなった（自己資本比率の引き上げ）

  • 以前： 銀行はごくわずかな自己資金（例えば1円）で、非常に大きなビジネス（例えば100円を貸し出す）を行っていました。数件の融資が回収不能になっただけで、銀行自身の元手がなくなり、すぐに破綻していました。
  • 現在： 規制により、銀行はより多くの自己資金を持つことが義務付けられています。例えば、現在では8円の元手で100円のビジネスを行うことが求められるかもしれません。これにより、たとえ数件の不良債権が発生しても、銀行は持ちこたえることができ、すぐに倒産することはありません。これは、銀行に厚い「安全クッション」を与えたようなものです。

• 銀行に定期的な「健康診断」を実施（ストレステスト）

  • 規制当局は定期的に、例えば「住宅価格が50%暴落し、失業率が急上昇した場合、貴行は生き残れるか？」といった極端な悪条件をシミュレーションします。
  • テストに合格できない銀行は、リスク対応能力を強化する方法を考えなければなりません。これは、毎年銀行に強制的に総合的な身体検査とストレステストを受けさせ、その心臓が十分に強いことを確認するようなものです。

• 複雑なものをより透明に（デリバティブ規制）

  • 2008年の危機は、多くの銀行が自分たちでも理解できない複雑な金融商品（CDO、CDSなど）を大量に購入し、それが「ババ抜き」ゲームのように次々と手渡され、最終的に皆の手元で破裂したことが大きな原因でした。
  • 現在の規制では、これらの商品の取引をより公開され、より規範化されたプラットフォームで行うことが義務付けられており、誰が買い、誰が売り、どれくらいのリスクがあるのかを誰もが明確に把握できるようになっています。これは、不透明なブラックボックスをガラスの箱に置き換えるようなものです。

• 新たな「警察」の設立（消費者金融保護局などの設置）

  • 金融機関が派手な商品で一般の人々を騙すこと（例えばサブプライムローン危機における「頭金ゼロ」ローンなど）を防ぐため、多くの国で金融消費者を専門に保護する機関が設立されました。これらの機関は、様々なローンやクレジットカードの契約を審査し、詐欺や罠がないことを確認します。

二、なぜ万能薬ではないのか？（船には依然としてリスクがある）

船をより頑丈に修理したとはいえ、大海は常に予測不可能であり、船上の人々も常に自分たちの思惑を持っています。

• リスクは「移転」する（シャドーバンキング）

  • これは「モグラ叩き」ゲームのようなものです。規制が銀行という「モグラ」を叩き潰すと、リスクや投機的行動は、ヘッジファンドやプライベートエクイティなどの、いわゆる「シャドーバンキング」システムといった、規制がそれほど厳しくない場所へと移動します。これらの場所は、船上でレーダーがカバーしていない隅っこのようなもので、そこで危険がひっそりと蓄積されている可能性があります。

• 「喉元過ぎれば熱さを忘れる」のが人間の性

  • 危機から数年が経ち、経済が好転すると、人々の記憶は曖昧になります。銀行は厳格な規制が手足を縛り、大金を稼げないと不満を抱き、政府に「規制緩和」を働きかけ始めます。規制当局も経済が繁栄している時期には警戒を緩める可能性があります。このような周期的な規制緩和が、次の危機の種を蒔くことになります。

• 金融イノベーションは常に規制の一歩先を行く

  • 金融界で最も賢い人々は、常に既存の規制ルールを回避するための新しい金融商品や手法を考案しています。規制は常に「後知恵」の役割を演じ、新たな問題が甚大な被害をもたらした後でなければ、その本質を理解し、ルールを制定することができません。これは永遠の「いたちごっこ」です。

• グローバル化がもたらす新たな課題

  • 現在、世界の金融市場は密接に繋がっており、ある国で発生した危機は瞬時に全世界に伝播する可能性があります。しかし、各国の規制基準や厳しさは異なり、これが規制の抜け穴を生み出しています。リスクは水のように、常に規制が最も緩い場所へと流れ込み、そこから爆発して、すべての人に影響を及ぼします。

結論

全体として、危機後の規制は、自動車により頑丈なバンパー、エアバッグ、ABSシステムを装備するようなものです。それはあなたが決して事故を起こさないことを保証するものではありませんが、事故発生の確率を著しく低下させ、事故が発生した際には被害の深刻度を大幅に軽減することができます。

したがって、規制は極めて必要であり、金融システム全体をよりレジリエントなものにします。しかし、私たちは、人間の貪欲さと恐怖が存在し続ける限り、そしてイノベーションの歩みが止まらない限り、金融危機を完全に消滅させることは不可能であるということを明確に認識しておく必要があります。これは、一朝一夕の解決策ではなく、むしろ終わりのない進化のようなものです。