ベンジャミン・グレアムが推奨する株式と債券の最低および最高の配分割合はどのくらいですか？

承知しました。投資愛好家としてこの話題をお話しできて、もちろん嬉しいです。

グレアムのこのアドバイスは、『賢明なる投資家』の中で最も核心的で実用的な法則の一つと言え、特に我々一般の投資家に適しています。

シンプルで直接的な答えは：

残り部分は当然、債券（または現金同等物）で埋めます。したがって、債券の構成比も**25％から75％**の間で変動します。

このルールを「投資規律のバンパー」とイメージするとよいでしょう。感情的に走った際に極端な決断をするのを防いでくれます。

まず、グレアムは最もシンプルな構成から始めることを提案しています：株式50％＋債券50％。

これは天秤の初期状態のように非常にバランスが取れています。資産の半分は長期的な成長（株式）を、もう半分は安定性と安全性（債券）を追求します。どこから始めればよいかわからない投資家にとって、これは非常に手間がかからず、堅実な出発点です。

市場は常に変動し、強気相場と弱気相場が存在します。グレアムのこの比率は、こうした変動の中で理性的な戦略を維持するためのものです。

なぜ株式を25％未満にしてはいけないのか？
- これは**「ゲームに参加し続ける」**ためです。市場がどれほど悪化しているように見え、経済見通しがどれほど悲観的であっても、長期的な投資家として、優良企業の価値は最終的には回復すると信じるべきです。少なくとも25％の株式ポジションを維持することは、一時的なパニックによって、市場の反発や長期的な経済成長の果実を得る可能性を完全に逃すことがないことを意味します。
なぜ株式を75％を超えてはいけないのか？
- これは**「熱狂の中で我を見失う」**ことを防ぐためです。市場が非常に好調で、誰もが株式について語っているような時（つまり強気相場の絶頂期）、人間の貪欲さは簡単にかき立てられ、全財産を投げ込みたくなるものです。75％という上限は強制的なブレーキとなり、「良しとする時を知る」よう促し、市場がいつでも調整局面に入る可能性に備えて、少なくとも25％の債券を安全弁として残すことを思い出させます。

上下限を理解したら、最も重要な問題が来ます：いつ25％に近づけ、いつ75％に近づけるべきでしょうか？

グレアムの戦略の真髄は、**「逆張り」**です：

市場が「高すぎる」とき（例：強気相場後期、株価が全体的に過剰評価されている時）：より「保守的」になるべきです。積極的に一部の株式を売却し、債券の比率を増やし、資産構成を**株式25％/債券75％**に近づけます。これは利益を確定し、リスクを軽減する行為です。
市場が「安すぎる」とき（例：弱気相場、株価が大幅に下落し、人々が恐慌状態にある時）：まさに「賢明なる投資家」が動くべき時です。より「積極的」になるべきです。手持ちの債券/現金を使って、不当に売られて安くなった優良株式を購入し、構成を**株式75％/債券25％**に近づけます。

グレアムのこのアドバイスは、単なる単純な数字ではありません。その背景には深い投資哲学があるのです：

それは、他人が貪欲な時に慎重さを保ち、他人が恐怖を感じる時にチャンスを見いだすことをあなたに強いるものです。

このような機械的な規律を通して、我々一般投資家が「高値掴み・底値叩き」という人間の弱点を克服し、投資という長距離レースにおいて、より着実に、より遠くまで進むことを実現する助けとなるのです。