チャーリー・マンガーが流動性危機に対処する際に用いた原則は何ですか？
こんにちは！チャーリー・マンガーが流動性危機にどう対応するかという質問、とても良い点をついていますね。実はマンガーの知恵のすごいところは、危機が起きてから「対応策」を考えるのではなく、危機が来る前にすでに高い「防火壁」を築いていることなんです。
彼の戦略は、経験豊富な老船長が航海前に船の隅々まで点検し、食料と真水を十分に備えるようなもので、嵐が来てから慌てて救命ボートを探すようなことはしません。
以下、彼の核心的な原則を分かりやすく説明しますね：
1. 常に「余剰資金」を持つ——現金は王様、だが永遠に王様ではない
大雨が降りそうな時、他人が雨に濡れている中、あなたは大きな傘を持ち、タクシー代もポケットに入っている状態を想像してください。マンガーとバフェットが率いるバークシャー・ハサウェイ社は、常に数百億～数千億ドルの現金を保有しています。
- なぜか？
- 防御： 流動性危機が起きると、市場は巨大なバーゲンセール場のようになります。しかし問題は、多くの人が資金不足のため、良い会社の株など貴重な資産を叩き売らざるを得ないことです。現金を持っていれば、強制的に売却する必要がなく、「嵐が過ぎ去るのを静観」できます。
- 攻撃： さらに良いのは、皆が泣きながら売っている時、あなたの現金は「特別狩猟免許」になることです。普段は高すぎて手が出せなかった、本質的に優れた会社を非常に安い価格で買うことができるのです。2008年の金融危機の際、彼らはまさにこの方法でゴールドマン・サックスやバンク・オブ・アメリカなどに資金を提供し、見事なリターンを得ました。
マンガーの有名な言葉の大意：準備のできた投資家にとって、熊市は富を築く最高の友である。そして「準備ができている」ことの第一条件は、資金を持っていることだ。
2. 「レバレッジ」という悪魔には絶対に手を出さない
「レバレッジ」とは簡単に言えば借金して投資することです。これはブルマーケットでは大儲けさせてくれますが、流動性危機では命取りになります。
- 例： 自己資金10万ドルに、借金10万ドルを加え、合計20万ドルで株を買ったとします。市場が50%下落すると、20万ドルは10万ドルになります。この時点で自己資金はゼロになり、さらに10万ドルの借金が残ります。貸し手はすぐに「追証（追加保証金）」を要求してきます。お金がない？ ならば、残った株を強制売却（強制ロスカット）するしかありません。
マンガーは人間の強欲さと市場の狂気を深く理解しており、レバレッジを使って株式投資することは、崖っぷちで踊るようなものだと考えています。したがって、彼のリスク管理の第一原則は：借金をするな、特に市場下落時に強制売却を迫られるような借金は絶対にするな。 です。
借金をしなければ、最悪のタイミングで最も愚かな決断を強制されることは永遠にありません。
3. 「不死身のゴキブリ」型企業だけを買う
マンガーの投資ポートフォリオに登場するのは、コカ・コーラ、アメリカン・エキスプレス、シーゼイキャンディーズなど、いつも同じような会社ばかりです。これらの会社の特徴は？
- 強固な経済的堀（競争優位性）： ブランドが深く浸透しており、他社が真似や競争するのが難しい。
- 持続的なキャッシュフロー： 景気が良かろうが悪かろうが、人はコーラを飲み、キャンディーを食べる。絶えず現金を生み出し続ける。
- 財務の健全性： 負債が少なく、財務基盤が盤石。
流動性危機では、見た目は派手でも実際には儲からず、資金を燃やして生き延びているような会社が真っ先に倒れます。一方、マンガーが保有するこれらの「老舗」企業は、不死身のゴキブリのように、株価は下がるかもしれませんが、ビジネスそのものが崩壊することはありません。危機が去った後、競合他社が消え去ったため、むしろより強く生き残ることが多いのです。
したがって、彼の原則は：適正な価格で、偉大な企業を買い、長期にわたって保有する。 これにより、市場の短期的な流動性問題を心配する必要はありません。あなたの「船」は十分に頑丈だからです。
4. 強靭なメンタリティ：「他人が恐怖する時、私は貪欲になる」の実践版
これが最も難しく、そして最も重要です。マンガーは生涯を通じて「マインドセット」と「合理性」を強調してきました。
流動性危機時、市場全体がパニックに包まれ、ニュースは悪材料ばかり、あなたの口座は毎日目減りしていきます。普通の人の第一反応は：早く逃げろ！全部売ってしまえ！
一方、マンガーの反応は：素晴らしい、チャンスが来た！
彼がこれを行えるのは、前述の3つの準備をすでに整えているからです：
- 現金を持っている（弾薬がある）
- レバレッジを使っていない（後顧の憂いがない）
- あらかじめ多くの優良企業を研究済み（明確なターゲットがある）
そのため、市場氏（Mr. Market）がパニックに陥ってでたらめな値段を提示しても、彼は非常に冷静かつ合理的に行動できるのです。彼は市場の変動を敵ではなく、友と見なしています。
まとめ
お分かりのように、マンガーの流動性危機への「秘訣」は、実は全く神秘的でも何でもなく、むしろ少し「愚直」で「古風」と言えるかもしれません：
天気が良いうちに、最悪の嵐に備える。彼のツールボックスには派手な金融派生商品などなく、最もシンプルな3つのものだけがある：十分な現金、レバレッジゼロの口座、そして打ち倒されない優良企業の一群。
この戦略により、彼は幾度もの危機を無事に乗り越えられるだけでなく、危機の中でさらに強くなることを可能にしているのです。
この説明がお役に立てば幸いです！