巴菲特

如何对抗“确认偏误”？ 确认偏误（confirmation bias）是一种常见的认知偏误，指人们倾向于优先关注支持自己现有信念的信息，而忽略或低估与之矛盾的证据。这在投资决策中特别危险，可能导致投资者固守错误观点，错失机会或放大风险。查理·芒格作为伯克希尔·哈撒韦副主席和沃伦·巴菲特的长期合作伙伴，在对抗这一偏误方面发挥了关键作用。

巴菲特的情绪控制能力来源分析 “在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪” 是沃伦·巴菲特投资哲学的核心，这句名言源于他的导师本杰明·格雷厄姆，但巴菲特将其发扬光大。执行起来难，是因为市场情绪往往会放大投资者的心理偏差（如从众效应和恐慌）。巴菲特的情绪控制能力并非天生，而是通过多方面积累而成。以下从几个关键维度分析其来源： 1.

巴菲特从最大的错误中学到的最重要的教训 巴菲特在致股东的信中坦诚了许多投资错误，其中Dexter Shoes的收购被他视为成本最高的错误（因使用伯克希尔股票支付，导致数百亿美元的机会成本损失）。从这一最大错误中，他学到的最重要的教训是：在投资或收购时，必须充分考虑机会成本，尤其是使用具有高增长潜力的公司股票作为支付手段时，因为股票的未来增值可能放大错误决策的损失。

巴菲特如何在科技泡沫或市场狂热中保持“无所作为”？ 沃伦·巴菲特作为价值投资的代表人物，在市场泡沫时期（如1990年代末的科技泡沫）常常选择“无所作为”，即不参与热门投资，而是坚守自己的投资原则。这种策略源于他的核心理念：只投资于自己理解的、具有持久竞争优势的企业，并以合理的价格买入。以下从几个方面分析他的方法和原因： 1.

作为伯克希尔·哈撒韦旗下公司CEO，最害怕接到沃伦·巴菲特的哪种电话？ 在伯克希尔·哈撒韦的文化中，沃伦·巴菲特赋予子公司CEO极大的自治权，他很少干预日常运营，通常只在重大战略或收购事项上提供指导。这源于他一贯强调的信任和长期主义原则，正如他在致股东信中反复提到的“雇用优秀的人，然后让他们自由发挥”。 然而，作为CEO，我最害怕接到的巴菲特电话是那种罕见但严肃的“问题调查”电话，具体来说： 1.

巴菲特对华尔街分析师和评级机构的批判态度 沃伦·巴菲特在致股东的信中多次表达了对华尔街分析师和评级机构的强烈批评，他认为这些机构往往受利益驱动、短期主义盛行，并缺乏独立性和可靠性。以下是其主要批判观点： 短期主义和预测不准：巴菲特批评分析师过度关注季度收益预测和短期市场波动，而忽略企业的长期内在价值。他常说分析师的预测“像占卜一样不可靠”，并举例说明这些预测经常出错，却仍被市场追捧。

伯克希尔·哈撒韦的企业文化核心是什么？ 伯克希尔·哈撒韦的企业文化核心可以概括为“信任、自治、长期主义和节俭”。具体而言： 信任与自治：巴菲特强调对子公司经理人的高度信任和放权。公司总部不干预子公司的日常运营，只要求经理人诚信经营、专注于长期价值创造。这种“去中心化”管理模式让子公司像独立企业一样运作，减少官僚主义。 长期主义：文化注重长期价值投资，而不是短期利润。

CEO最重要的工作是什么：资本配置、日常运营还是企业文化建设？ 根据巴菲特致股东信中的观点，CEO最重要的工作是资本配置（Capital Allocation）。巴菲特多次强调，CEO的角色类似于公司的首席投资官，需要像投资者一样思考和决策，确保资本得到高效分配，以最大化长期股东价值。下面我从巴菲特的视角分析三个选项，并解释为什么资本配置居于首位。 1.

巴菲特对追求“平滑”季度盈利报告的公司的看法 巴菲特在致股东的信中多次表达了对追求“平滑”季度盈利报告的公司的负面看法。他认为，这种做法往往是通过会计操纵（如调整储备、延期费用或提前确认收入）来人为创造稳定的盈利数字，而不是反映业务的真实情况。巴菲特强调，真正的商业活动本就充满波动，盈利的起伏是正常的，而刻意追求平滑通常表明管理层更注重短期外观和华尔街的期望，而不是长期价值创造。

为什么说预算制度会扼杀企业的创造力与理性决策？ 在巴菲特致股东信中，他多次批评传统的预算制度，认为它往往导致企业管理者陷入短期主义和非理性行为，从而扼杀创造力和理性决策。以下从几个关键角度分析原因： 1. 鼓励“用光预算”的非理性行为 传统预算制度要求管理者在财政年度结束前花光分配的预算，否则下一年预算可能会被削减。

巴菲特的投资哲学：优秀企业 vs 优秀CEO 沃伦·巴菲特作为价值投资的代表人物，在其致股东的信中多次强调，投资决策的核心在于企业的内在质量而非单纯的管理层能力。他认为，一个优秀的企业（具备持久竞争优势、宽阔的“护城河”、稳定的盈利能力和良好的经济特性）即使由平庸的CEO管理，也能长期产生可观的回报。相反，一个平庸的企业（缺乏竞争壁垒、盈利不稳定）即使有优秀的CEO，也难以逆转其根本缺陷。

企业社会责任（CSR）：是管理层的职责，还是股东的选择？ 引言 企业社会责任（CSR）是一个备受争议的话题，它涉及公司是否应超出追求利润的目标，主动承担对社会、环境和社区的责任。在公司治理框架下，这个问题常常归结为：CSR 是管理层的核心职责，还是应由股东决定？结合沃伦·巴菲特（Warren Buffett）在致股东信中的观点，我们可以从股东优先、公司治理和企业管理的角度进行探讨。

伯克希尔·哈撒韦收购公司后，为何几乎从不干预其运营？这种信任源自何处？ 核心原因：信任优秀管理层与去中心化管理模式 伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）在收购公司后，几乎从不干预其日常运营，这是一种独特的“去中心化”管理哲学，由沃伦·巴菲特（Warren Buffett）主导。

巴菲特“像企业主一样思考”的含义 巴菲特在致股东的信中反复强调，投资者应该像“企业主”（business owner）一样思考，而不是像短期投机者。这是一种价值投资的核心理念，鼓励股东将股票视为对企业的部分所有权，而非单纯的交易工具。对于只持有100股的小股东来说，这意味着以下几点关键启示： 1. 视自己为公司部分所有者 即使只持有少量股份（如100股），你也应把自己当作企业的“老板”。

董事会的主要职责 董事会作为公司治理的核心机构，主要代表股东利益，监督和管理公司的整体运作。其主要职责包括： 聘用和监督管理层：选择、评估和解雇首席执行官（CEO）及其他高管，确保管理层的行为符合股东利益。 决定薪酬和激励机制：制定高管的薪酬方案，确保其与公司绩效挂钩，避免过度补偿。 战略决策和风险监督：批准公司战略、重大投资、并购等决策，并监控潜在风险，如财务、法律和运营风险。

巴菲特如何挑选和评估子公司的CEO？他最看重哪些品质？ 挑选CEO的方式 沃伦·巴菲特在管理伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）时，通常不直接招聘外部CEO，而是通过收购优秀公司来“挑选”CEO。具体而言： 收购优先保留原有管理层：巴菲特倾向于收购那些已有出色管理团队的公司，并保留原CEO。这些CEO往往是公司创始人或长期管理者，已证明自己在行业中的领导能力。

为什么伯克希尔·哈撒韦坚持不分红？ 伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）自沃伦·巴菲特（Warren Buffett）掌管以来，坚持不分红的政策，主要基于价值投资的核心原则。巴菲特在多封致股东信中反复强调，分红并非总是最佳选择，尤其当公司管理层能将留存收益高效再投资时。

巴菲特作为积极型股东与放任型管理者：是否存在角色矛盾？ 引言 沃伦·巴菲特（Warren Buffett）以其独特的投资哲学闻名，他通常被视为一位“放任型管理者”（hands-off manager），即在伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）投资的公司中，倾向于信任并授权优秀的管理层自主运营，而不干预日常事务。

巴菲特对管理层坦诚的重视 巴菲特在投资哲学中，将管理层的坦诚视为评估公司最重要的品质之一。他多次在致股东信中强调，优秀的管理层必须像对待自家企业一样对待公司，对股东保持高度透明和诚实。即使一家公司业绩出色，如果CEO缺乏坦诚，巴菲特很可能不会投资。 原因分析 信任基础：巴菲特认为，投资本质上是将资金委托给管理层。如果CEO不坦诚（如隐瞒坏消息、夸大业绩或操纵信息），这会破坏信任，导致潜在风险。

沃伦·巴菲特对股票期权的反对及其替代方案 巴菲特反对股票期权作为高管薪酬的原因 沃伦·巴菲特在致股东信中多次表达了对将股票期权用作高管薪酬的反对，主要基于以下几点： 期权不是真正的成本：期权被视为“免费”的激励工具，但实际上会稀释股东权益。高管获得期权后，如果股价上涨，他们获利丰厚；但如果股价下跌，他们无需承担损失，这不对称的风险结构导致高管可能追求短期投机行为，而非长期价值创造。