バリュー投資

ウォーレン・バフェットが提唱する「オーナー利益（Owner Earnings）」とEBITDAの本質的差異 ウォーレン・バフェットはバリュー投資において、企業の真の収益力を評価する指標として「オーナー利益（Owner Earnings）」を重視する一方、ウォール街で多用されるEBITDA（金利・税・減価償却前利益）を誤解を招く財務指標と批判しています。

選んだ投資 ウォーレン・バフェットによるIBMへの投資（2011年約107億ドルで株式を取得、2017-2018年にかけて段階的に売却）。 理由 バフェットの投資原則は「理解できる事業への投資」「持続的な競争優位性（経済的堀）の追求」「安全域」を重視するが、IBMへの投資はこれらの原則に反する例として分析できる： 「理解できる事業」との不一致：バフェットは技術変化が激しく予測困難なため、一貫し...

バフェットの成功は、どれほど米国経済の高度成長期「黄金時代」に起因するのか？ バフェットの投資キャリアは複数の経済サイクルにまたがり、その成功は個人の知恵の表れであると同時に、外部環境とも密接に関連している。以下では、彼の成功と米国経済の「黄金時代」（おおむね第二次世界大戦後から1970年代までの急速な成長期）との関係、およびその投資モデルの将来再現性について多角的に分析する。

バフェットの成功と「スウィートハート取引」の関係性分析 批判の妥当性 はい、この批判には一定の合理性があります。ウォーレン・バフェットがバークシャー・ハサウェイの舵取り役として、巨額の資金規模、個人的な名声、広範な人脈を有しているため、一般投資家が到達し得ない「スウィートハート取引」（優遇取引）を確実に獲得できます。

バークシャー・ハサウェイの巨大な規模は、超過収益獲得における最大の障害となっているか？ はい、バークシャー・ハサウェイの巨大な規模は、確かにその超過収益獲得における最大の障害の一つとなっています。この点は、ウォーレン・バフェットによる株主への手紙で繰り返し言及され、強調されてきました。以下、いくつかの観点から分析します。 1.

アルゴリズムとAIが取引を支配する時代において、バフェットの「マーケット氏」の比喩は依然として有効か？ 1. 「マーケット氏」比喩の核心的意味 バフェットは株主への手紙で、株式市場を「マーケット氏」——気分が変わりやすい相棒——に例えた。彼は毎日、株式の買い値や売り値を提示するが、楽観的になりすぎて高値をつける日もあれば、悲観的になりすぎて安値をつける日もある。

バフェット投資哲学の最大の盲点 バフェットの投資哲学はバリュー投資を中核とし、自らの「能力の輪」内にある企業——事業が単純で予測可能、持続的な競争優位性（経済的堀）を有する企業——に内在価値を下回る価格で投資し長期保有することを強調する。この哲学はグレアムのバリュー投資理念とモンガーの影響に由来し、大きな成功を収めてきたが、最大の盲点は急速に変化する産業、特にテクノロジー分野への回避にある。

これは素晴らしい「思考実験」です。なぜなら、全く異なる二つの強力な価値哲学を真正面から衝突させるからです。一方は数学とコードに基づくデジタル世界の信頼、もう一方はキャッシュフローと人間の経営に基づく物理世界の信頼。 この架空の往復書簡は、彼らの世界観の根本的な違いを浮き彫りにするでしょう。

ウォーレン・バフェットの投資哲学を最も体現する買収事例 私が選ぶ事例は、1972年のバークシャー・ハサウェイによるシーズ・キャンディーズ（See's Candies）買収です。 この事例を選んだ理由 この買収は、バリュー投資・長期保有・経済的な堀（競争優位性）・優れた経営陣といったバフェットの中核的投資哲学を最も体現しています。

バフェットが航空株をすべて売却した理由とは？「長期保有」投資原則に反するのか？ 航空株売却の理由 ウォーレン・バフェットは2020年のバークシャー・ハサウェイ株主総会で、アメリカン航空、デルタ航空、サウスウエスト航空、ユナイテッド航空の全保有株を売却したと発表した。主な要因はCOVID-19パンデミックが航空業界に与えた壊滅的打撃である。

答え 「サラダ油スキャンダル」に陥ったアメリカン・エクスプレスへの投資は、バフェットの投資原則「他人が恐れるときに貪欲に、他人が貪欲なときに恐れよ」を完璧に体現している。これはバリュー投資の中核思想を示すもので、市場が一時的な事件へのパニックで優良企業を過小評価した際に果断に買い入れ、その長期的な本質的価値に注目する姿勢である。

バークシャー・ハサウェイによるBYD（比亜迪）への投資は、バフェットの決断か、それともマンガーの決断か？ BYDへの投資は主にチャーリー・マンガーの決断によるものです。マンガーは2008年にBYDを徹底的に調査し、ウォーレン・バフェットに強く推薦しました。バフェットはその後これを了承し、バークシャー・ハサウェイを通じてBYD株の約10%を取得する投資を実行しました。

バフェットのアップル投資：テクノロジーの重要性の認証か、それとも「消費財企業」と見なしたのか？ 背景 ウォーレン・バフェットはバリュー投資の象徴的存在として、「分かりやすい」企業への投資で長年知られてきた。技術革新の速さや不確実性を理由に、彼は通常テクノロジー株を避けてきた。しかし2016年以降、バークシャー・ハサウェイは大量のアップル株を購入し、同社最大の保有銘柄の一つとなった。

『ワシントン・ポスト』投資事例からバフェットが学んだ「フランチャイズ権」に関する知見 1973年の『ワシントン・ポスト』への投資を通じ、ウォーレン・バフェットは「フランチャイズ権」（経済的特許権）への理解を深化させました。この古典的バリュー投資事例は、企業の持続的競争優位性におけるフランチャイズ権の重要性を浮き彫りにしています。

シーズ・キャンディーズ（See's Candies）買収がバフェットとマンガーの投資哲学に深遠な影響を与えた理由とは？ 1972年、バークシャー・ハサウェイが2500万ドルでシーズ・キャンディーズを買収した。この取引は表面的には、年商約3000万ドル、利益500万ドル未満の地域的な菓子会社に過ぎず、ささやかなものに見えた。

バフェットが投資機会（グーグルなど）を逃した悔しさをどう処理するか ウォーレン・バフェットはバリュー投資の代表者として、株主への手紙で度々、グーグルやアマゾンなどのテクノロジー株投資機会を逃した悔しさについて言及しています。彼は「投資判断は感情ではなく理性に基づくべき」と強調。後悔に対処する主な方法と見解は以下の通りです： 1.

ウォーレン・バフェットが市場予測を「愚かなゲーム」と考える理由とは？ 価値投資の代表的存在であるウォーレン・バフェットは、株主への手紙の中で繰り返し強調しているように、株式市場の短期的な変動を予測しようとする試みは無益で愚かな行為であるとしています。彼はこのような行為を「愚かなゲーム」（fool's game）と呼び、その主な理由は以下の通りです： 1.

「時間は優良企業の友であり、平凡な企業の敵である」が投資家の忍耐力に与える啓示 この言葉はウォーレン・バフェットのもので、バリュー投資の核心理念の一つです。時間が投資において果たす役割を強調しています：優良企業（持続的な競争優位性、優れた経営陣、強力なキャッシュフローを有する企業など）は時間の経過とともに価値を増していく一方、平凡な企業は競争の激化や内部問題によって衰退します。

バフェットの感情制御能力の源泉分析 「他人が貪欲であるときに恐れを抱き、他人が恐れているときに貪欲であれ」はウォーレン・バフェット投資哲学の核心であり、この名言は師ベンジャミン・グレアムに由来するが、バフェットがそれを広めた。実行が難しいのは、市場心理が投資家の認知バイアス（同調効果やパニックなど）を増幅させやすいためである。

バフェットはいかにしてテックバブルや市場熱狂期に「行動を起こさない」を貫くのか？ ウォーレン・バフェットはバリュー投資の代表的存在として、市場がバブル期（1990年代後半のITバブルなど）に陥った際、しばしば「行動を起こさない」という選択をします。つまり流行りの投資に飛びつかず、自身の投資原則を堅持するのです。